公司财务状况十篇

公司财务状况篇1

甲公司生产与分销部给每个公司自营以及特许经营的工厂店提供专有的A产品配方材料和生产设备。公司统一管理配方材料和生产设备，并且每3个月向所有系统内的门店提供一次指导服务。所有的特许商都必须从甲公司采购配方材料和设备。缴纳了首次的特许经营费和每年的特许权使用费后，特许商们能够接受到甲公司在运营、广告和市场营销、会计、以及其他管理信息系统等方面提供的帮助。特许商通常要缴纳20万到50万元的特许经营费和每年4.5%到6%的特许权使用费。特许商们还需每年缴纳销售收入的1%作为全公司的广告基金。

2 公司市值降低原因分析

公司对特许经营权的会计处理方法上的所暴露的问题被曝光仅仅是使得公司的市值降低的一个导火索，但其深层次的原因则是体现在多方面的。首先是公司的规模扩张过快。在IPO后，公司开始实行一个激进的战略，准备在五年内将门店数量由144家激增至500家，同时向全球市场进行扩张。

在此之前，公司的收入来源中，通过公司自营的门店零售和百货、零售店代销占据了近70%的比例。公司战略的出发点是对的，希望通过继续开发占营业收入大半部分的主营业务来提高公司的收入，但是在实施的过程中却出现了偏差，把重心放在了增加门店数量上，这是引发公司危机的第二个方面的原因。

再者，在扩张的过程中，公司的利润开始过多地依赖于销售给每个新开门店的特许商们高价格的设备，使得公司的利润和特许经营的店面数量的增长变得密不可分，逐渐偏离了公司的主营业务。然而在“店外”业务中，许多门店并不盈利甚至赔钱，因而特许商们不愿意再发展公司的这一业务。一方面，较高的加盟门槛使很多特许商们望而却步，另一方面，门店数量的增长停滞使得公司的利润开始下降，门店数量减少给公司利润带来的影响开始被逐渐放大出来。

最后，公司及其特许经营系统中逐步暴露的运营管理不善，缺乏成本控制，经营效率低下等问题使得公司被迫非正常地缩小公司的运营规模，2014年5月，公司停止运营在2013年收购的拥有28家连锁店，在利润减少的同时增加了4000万到5000万的费用支出。

在这些一系列的连锁不良反应之后，使得公司的利润发生了大幅度的下降，进而导致市场股价的大幅下跌，引起公众对公司财务报告的不信任，进而将注意力转向公司的财务报表和个别具体会计处理方法，而公司在特许权收购的会计处理方法上也存在着值得商榷的地方，因而大部分的分析师都将公司的市值降低归结于其对特许经营权的会计处理方法上出现的差错，但是，这也仅仅是公司市值降低所反映处理的一个问题而已，也正是因为在这个会计问题上的不恰当处理导致了公司市值的下降并将其自身所暴露出的问题进一步地放大。

3 从财务报表对公司深层次问题的分析

3.1 运用财务指标对公司经营状况分析

3.1.1 营运能力分析

根据营运能力的数据分析，可以看出甲公司的应收账款周转率与应收账款周转期、存货周转率与存货周转天数变化不大，证明在应收账款和存货这方面的营运能力没有什么变化；流动资金周转期有所降低，说明周转一次所需要的天数越少，流动资产在经历生产和销售各阶段所占用的时间越短，这代表流动资产利用效果有所提高；从固定资金周转率的降低，和固定资金周转期的延长可以看出，甲公司对固定资产的营运能力有所下降；最后，从总资金周转期有所延缓，以及周转天数延长了46.48天可以看出，甲公司总体营运能力有所下降。

3.1.2 偿债能力分析

根据偿债能力数据分析，从短期偿债能力来看，可以看出甲公司的营运成本增多，表明该公司流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强；从流动比率可以看出，流动比率明显升高，根据资产负债表可以看出该企业的应收账款增多，企业流动资产占用较多，影响到资金的使用效率和企业的筹资成本；速动比率的升高表明企业现金以及应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。从长期偿债能力分析可以看出，资产负债率有所下降，但是低于国际上通人的60%，表明甲公司对财务杠杆利用不够；产权比率以及权益乘数变化不是很大，表明企业长期偿债能力没有较大变化。

3.1.3 盈利能力分析

根据两年的盈利能力分析，可以看出在2013-2-2至2014-2-1这段时间，甲公司盈利能力没有太大的变化，所以之后影响该企业盈利能力的因素就是在公司战略上于特定的时间点爆发出来，导致企业出现了资料中的问题。

3.2 公司财务报表中重大错报科目分析

3.2.1 折旧与摊销

由于2014年5月7日，公司同时宣布停止运营在2013年1月斥资4千万元股权收购的拥有28家连锁店的停止运营导致大量的机器设备停用，连锁店未能带来收入，但依旧要计提设备的折旧，使得报表中的2014年的折旧额由去年的12271增加到今年的19723，折旧额大幅度增加。

3.2.2 总务及管理费用

自2010年起，公司门店数量翻了3倍，但是在2014年9月，甲公司宣布将当年新开门店的数量从早前宣布的120家减少60为家左右。新店的减少开设应该使得甲公司的管理费用增长减慢，然而在2014年总务及管理费用同比增长22.9%。管理费用的增高并且没有带来高质量的培训。特许商们没有受到关于“店外”经营的正常培训。因此，我们认为许多门店都在“店外”业务中赔钱，特许商们也因此不愿意再发展这一业务。这里明显暴露出甲公司及其特许经营系统中严重缺乏基本的管理运营、执行及成本控制，造成效率低下的状况。

3.3.3 购回的特许经营权，商誉，其他无形资产

甲公司在2010至2014年期间采用激进的发展战略，盲目的扩大门店数量规模，使得甲公司的商誉以及出售特许经营权的金额大幅增加。但是由于扩张太快，没有关注主业，收入主要来自采购配方材料和设备销售收入及特许经营费收入且管理不善，导致加盟企业亏损甚至倒闭等原因，使得甲公司的资产负债表在过去两年中因为记入外购商誉的原因夸大了资产，而这部分商誉本应该摊销掉。因此甲公司的资本回报率由两年前在进行这些收购之前的18%降为10%。应该降低资产的账面值，包括消除掉1亿7千多万美元的“购回的特许经营权”。因此由报表可以看出该科目在2013年的49354剧增至175957，这部分收入的增加给甲公司带来巨大的财务风险。

公司财务状况篇2

一、财务比率分析概述

当前我国大部分企业的财务状况分析都依据企业对外公布的财务报告中的数据及各种指标进行，通过对这些财务数据、财务指标进行分析评价，可了解该公司在一定时期内的财务状况及经营成果。同时可分析得出公司在日常的经营管理中存在的问题，及时找出解决对策，以达到企业健康持续发展的目标。同时通过对企业财务比率的分析，可以为企业的各种利益相关者，如债权人、投资者等提供科学决策依据。

对企业进行财务分析，简言之就是把企业财务报表中的各种复杂信息加以整理，将其转化成有利于进行企业决策的相关信息，以提高财务决策的正确性。通过财务比率对企业进行财务分析，可及时发现企业运营管理过程中存在的各种问题，及时寻找解决对策，在未来企业的经营管理中不断加以调整完善。

二、财务比率在公司财务状况评价中的运用

（一）企业营运能力分析

企业营运能力指企业经营运转企业资产的效益，即企业资产营运的效果，是在对企业资产的投入与产出的对比中体现的。分析企业的营运能力主要目的有：评价企业资产的流动性及利用效率、不断挖掘企业资产利用潜能。企业营运能力分析内容主要有：

（1）总资产营运能力分析。企业的总资产营运能力是指企业总资产的利用效益及效率。通常通过总资产周转率体现，即用企业销售收入净值与资产总额的比值，这一指标能反映企业全部资产的利用效果，通过该指标，企业可以评价资产的运用效果及收益情况。总资产的产值率和收入率可以反映一个企业的总资产周转率，即总资产效益，即企业投入资产的产出能力。

（2）流动资产周转速度分析。流动资产周转速度分析主要通过三个指标分析：一是流动资产周转率，该指标主要反映流动资产的周转速度。该指标越小，流动资产的周转次数越多，资产的使用效率越高。流动资产周转率反映的是流动资产周转一次需要的天数。二是存货周转速度，常用产品销售成本与存货平均余额的比值表示，用来反映企业的存货周转状况。三是应收账款周转速度，即用企业一定时期的应收账款净额与平均应收账款余额比值表示，常用周转次数表示。

（二）企业盈利能力分析

（1）企业营运能力分析概述。企业的盈利能力即企业特定时期内的赚钱能力，这是一个相对概念，即利润是一定投入与一定产出比较而得出的相对概念。利润率高低直接影响企业的盈利能力大小。通过对企业盈利能力分析，可以得出企业经营业绩的好坏，企业的投资人、债权人还是职业经理人，都非常关注企业的盈利能力。对投资人讲，投资的目的就是赚钱，只有企业盈利能力强，才能实现投资目的；对债权人讲，只有企业获利，才能归还债务，盈利能力直接决定其偿债能力；对企业职业经理人讲，对盈利能力的分析可发现企业运营中存在的问题，同时企业盈利能力指标也是对其业绩评价的重要指标；对公司来讲，企业进行生产经营活动，目的就是企业能持续增长持续获利，盈利能力高低直接决定企业能否稳定持续发展下去。

（2）盈利能力分析内容。1）资本盈利能力分析：资本盈利能力是指企业通过投入一定资本而获取利润的能力，反映出企业的资本盈利能力的财务比率指标是净资产收益率，即企业当期净利润与企业净资产的比率。企业净利润是企业的税后利润，企业净资产是资产减负债的余额，该指标是反映企业盈利能力的最为核心的指标，比率越高，企业的盈利能力越强。2）资产经营盈利能力分析：企业的资产经营盈利能力，是企业资产运营产生利润的能力，财务比率指标是总资产报酬率，即企业息税前利润与企业平均总资产的比值。影响该指标的因素主要有：一是企业销售税前利润率，该指标所反映的是企业产品营获利能力，销售息税前利润率高，代表企业产品获利能力强。二是企业总资产周转率，是企业资产运转效率的直接体现。

（3）每股收益能力分析。每股收益又称每股盈利、每股税后利润等，是税后利润与公司股本总数的比例，是衡量股票投资价值的指标之一，可以综合反映一个公司的获利能力。该比例反映出每股股票所创造的税后利润，该比例越高，说明每股股票创造的利润越多。当公司只发行普通股时，每股收益是发行在外的每股普通股票可分摊的净收益金额，这一指标直接关系普通股票持有者所能获得的利润。是企业税后净利润与普通股股数的比率，即普通股每股可派的股利，是股东对股本获利能力的分析指标。如果公司还发行优先股，需要在税后净利润中首先扣除分给优先股股东的利息。

（三）企业偿债能力分析

企业偿债能力是指企业的偿还债务能力，按照偿还期限，债务常分为短期负债及长期负债。企业通过对偿债能力的分析，可以了解企业承担风险的能力、预测出企业的筹资情况，为企业理财等活动提供参考。

（1）短期偿债能力分析。短期偿债能力是企业运用流动资产偿还流动负债的能力，也称支付能力。影响公司短期偿债能力的因素主要有：企业内部因素，如企业的资产结构，尤其是流动资产的结构；企业的现金流状况；企业的融资能力等。企业外部因素，银行信贷政策、宏观经济环境、证券市场的完善程度等。公司短期偿债能力分析常用的指标有：1）流动比率分析。流动比率即企业的流动资产与流动负债的比值，即多少钱的流动资产作为一元流动负债的保证。正常该指标应该在2∶1以上，当流动比例为2∶1时，说明流动资产是流动负债的2倍，即当一个企业的流动资产即使有一半短期内不能变现，也能保证所有的流动负债按期偿还。指标值越大，说明企业的偿债能力越强，企业面临较小的短期债务风险，债权人的资金也就越安全，其权益也就越有保障。但是该指标也不是越高越好，如果指标过高，可能是企业持有过多的现金，也可能是企业存货积压太多，或者兼而有之，这说明企业资金利用效率低或者企业经营不善，造成存货积压。2）速动比率分析。速动比例指企业的速动资产与速动负债的比率，指企业的流动资产中可随时变现部分应对短期负债的能力，也称为酸性实验比率。速动资产拿掉了流动资产中的预付账款及存货，将其作为不可随时变现的资产。这一指标，是非常保守的偿债能力分析指标。3）现金比率分析。现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率，该指标越高，说明企业可立即偿付债务能力越强，但是如果该指标过高，则说明企业的流动资产没有有效的利用。因此，这一指标正常应该保证在20%左右最为合适。该指标的现金类资产是不包含存货及应收款项的。

（2）长期偿债能力分析。长期偿债能力是企业偿还长期负债的能力，其影响因素主要有：企业的获利能力；企业投资效果；企业权益资金的稳定程度、实际价值及增长状况；企业的经营现金流等。主要评价指标有：1）资产负债率。资产负债率可以综合反映出一个企业的偿债能力，是将负债总额与资产总额进行对比，反映在企业总资产中由债务获得的有多少，也可以作为企业清算时衡量债权人利益受保护的程度。该指标值越高，说明企业举债越多，负担越重。站在债权人的立场，其最关注的是不同融资方式的安全度及其能否按期回收本息。如果一个企业投资者投入的资本仅占公司资产总额的小部分比例，则企业的经营风险将主要由债权人承担，这将对债权人非常不利，融资给企业的资金风险很大；相反，如果该指标较低，企业的偿债能力越强，其权益越有保障。2）股东权益比率。股东权益比率是将股东权益与资产总额进行对比，表示企业总资产中有多少是通过投资人投资获得的。该指标是反映企业长期偿债能力的重要指标，该指标值越大，企业的偿债能力越强。企业要正常运营，该指标要控制在适中的数值，如果股东权益比例过小，则说明企业负债过高，企业抵御外部冲击的能力越弱；如果股东权益比例过大，则说明企业主要资金是股东投入的，没有充分利用财务杠杆作用积极融资不断扩大经营规模。3）产权比率分析。产权比率是负债与股东权益的比值，这一指标说明企业的债务负担和企业的偿债保证程度之间的相对关系。产权比例可以反映股东持股情况，也可以侧面反映出企业的借款经营程度，是企业财务结构是否稳健的标志。比率较低说明企业自有资本占企业总资产的比例大，企业的长期偿债能力就越强。4）利息保证倍数。利息保证倍数又称已获利息倍数，通俗讲就是企业利息支付能力。是企业经营息税前利润与借款利息费用的比值，用来衡量一个企业支付负债利息能力，该指标值越大，说明企业支付借款利息能力较强，债权人的利息权益越有保障。因此，债权人会分析该指标，用以衡量其债权的安全程度。

三、运用财务比率分析公司财务状况的意义

（一）科学评价企业财务状况、考核公司业绩

及时对公司的财务数据进行分析，做到对公司的经营状况、偿债能力等全面了解，使企业的管理决策层等能够全面把握公司整体的财务状况，进而对企业的经营业绩进行考核，不断提高企业科学管理水平。

（二）帮助管理层不断挖掘公司潜能，实现公司经营目标

对一个公司而言，企业价值最大化是企业的存续的最终目标，公司管理层通过进行财务比率分析，可以充分了解公司的发展状况，找出对公司经营发展不利的各种因素，及时出台相应对策进行应对。通过对公司的全部人财物等进行整合，不断挖掘公司潜能，提高公司的盈利能力，使公司在日益激烈的市场竞争中脱颖而出，持续健康发展下去。

（三）是投资者科学投资的保障

投资者是公司财务报表重要的外部使用者之一，他们关注的重点是投资是否有价值，能否完成投资的保值增值。作为公司的局外人，只有通过财务比率分析，才能对公司的财务状况及经营成果进行客观分析，以此进行投资决策，决定投资方向及金额。

四、结语

公司财务状况篇3

关键词:财务状况;综合分析法;多元分析法

中图分类号:F28文献标识码:A文章编号:1672-3198(2009)18-0201-02

1 目前上市公司财务状况分析方法

1.1 简介

对企业财务状况关心并进行分析的行为主体(个人或集团)可分为两类:一类是外部分析者(例如投资人、债权人、证券分析机构),他们是与企业有关的个人或集团。就当前来看,他们一般较少对企业的财务状况进行全面的分析,只是侧重某一方面的考察:或是获利能力,或是偿付能力等。所采用的分析方法大多是就同类企业进行横向比较,应用的指标是从企业财务报表中计算整理出的全部指标中的一部分;另一类是企业内部经营管理者(经理、财务人员等),他们一般将企业看做一个系统,在进行各种财务指标分析的基础上,综合分析企业的整体运行情况,利用企业的历史资料较多,一般是将企业的当前财务指标与以往比较,较少与其他企业比较。这种差别的原因主要有以下两个方面:

一是企业的外部分析者与内部经营管理者在分析企业的财务状况时目的不同,需要全面考察企业的财务指标,所需的资料也不限于财务报表。

二是企业的外部分析者与内部经营管理者所接触到的关于企业的财务信息不同。一般来说,企业外部分析者接触到的关于企业的财务信息,主要是企业定期对外公布的财务报表,也就是说,他们只能运用财务报表的数据进行分析;而对于企业内部经营管理者来说,除了财务报表以外,随时都可以查阅企业的各项财务及非财务数据,为企业内部经营管理者全面分析企业的财务状况创造条件。对于内部经营管理者来说,历史数据较容易获得,便于他们对企业进行趋势分析。

1.2 评价

我们通常把企业外部分析者对于企业某一方面财务状况的分析称为重点分析,企业内部经营管理者对企业财务状况的全面分析成为综合分析。笔者认为,目前这两种分析方法都有其不足之处:对企业外部分析者来说,由于只是面对企业的财务报表,从中整理出自己关心的指标,如债权人只考察企业的流动比率或速动比率。这种选取带有一定的个人主观倾向性,往往不同的人对同一分析目的会选择不同的财务指标,从而较难对企业的财务状况作出准确的评价。再者,企业的财务状况是通过互相联系、互相作用的财务指标的整体来反映的,如果只通过考察某些指标来评价企业的财务状况,往往会掩盖一些实质性的问题;对于企业的内部经营管理者来说,在全面分析企业的财务指标时,目前主要运用两种方法,即杜邦财务分析和沃尔财务分析。杜邦财务分析只用到四个指标,大部分财务指标不能进入公式参加分析,这样损失的信息较多(对于上市公司来说,其财务指标少则十几个,多则几十个)。杜邦分析的实质,是应该将总指标进行分解,主要考察资产净利率受哪些因素的影响。因此,笔者认为在某种意义上不能算做综合分析。在沃尔财务分析中,人为的主观因素比较多(体现在指标的选取和定权上),也较难保证准确评价企业的财务状况。沃尔分析的理论基础不完整也使某些人对此分析方法的准确性产生怀疑。虽然企业的内部人便于对企业的财务状况进行趋势分析,但是如果不与其他企业进行对比,就谈不上“知己知彼”,不知道与同行业其他企业相比较的差距或优势,这种比较也不是一个或几个财务指标的分析,而是企业之间财务状况的综合比较。

2 对新的多元分析方法的引进

对于以上企业外部分析者及内部经营管理者对企业财务状况分析方法的不足,笔者认为,对于企业的外部分析者也要全面、综合分析企业的财务状况;对于企业的内部经营管理者,应该运用更加科学的“综合分析方法”,并加强与其他同类企业对比。就是说,无论企业的外部分析者还是内部经营管理者,都应加强对企业财务状况的分析,并且寻找更加科学的方法。

“综合分析方法”贵在综合,从认识事物的能力上看,人们往往习惯于将反映企业不同侧面的财务指标,运用一个简洁的系统予以综合,得出一个概括性的结论(或称综合得分),如沃尔分析中企业所得的分数,以此反映企业的综合财务状况。在方法上,也就是要找到一个函数P=f(X1,X2,……,Xn),P为综合得分,X1、X2……Xn代入此关系式,得出P值来说明企业的财务状况。这种函数在理论上存在,但是由于财务指标之间关系的复杂性,我们找到它却不大可能。但我们可以通过一定的方法确定X1、X2,……,Xn中哪些指标是主要的,且重要的程度是多少。然后通过一定的方法将其综合,求出综合得分(q)作为真实得分P的近似,以满足解决问题的需要。

为此,我们引入多元分析方法,对企业的财务状况进行综合分析。

多元分析又称多元统计分析,是基于同时对多个对象进行考察,获得许多数据的分析方法。由于计算机的应用和普及,近二十多年来发展十分迅速。现已发展为一个包含若干方法的体系,应用较多也较成熟的方法有主成分法、因子分析法、聚类分析法、判别分析法等。它们的主要作用是对反映事物不同侧面的许多指标进行综合,将其合成为少数几个“因子”,进而计算出综合得分,便于我们对被研究事物的全面认识,并找出影响事物发展现状及趋势的决定性因素,达到对事物的更深层次的认识。

笔者认为,上市公司应该在财务分析中逐步引入这些方法。这些方法不但能克服当前分析方法的缺点,还能发挥多元分析方法自身的优势,得出准确的评价结果,提供给企业的内、外部决策者。从美国股市的发展来看,20世纪50年代开始在分析中引入这些方法,使股市理论有了极大的丰富和发展。就我国目前的经济发展来看,股市发展已十几年,上市公司的运作也在趋于完善。一些上市公司和证券公司也开始建立数量分析小组(就目前的规模和形式来看,我们认为还不能称之为部门)分析研究企业发展和证券定价的一些问题。但并没有较多的使用多元分析方法。

从目前来看,我国上市公司财务分析引入多元分析方法也是可能的。首先,上市公司公开披露的三种表,其数据能够满足模型的需要。其次,上市公司财务人员的素质较高,能够掌握并准确运用这些方法。再次,上市公司的设备先进,便于引进及开发各种分析软件。我们以某上市公司(汽车行业)2006―2008年3年的财务报表,计算整理出现8个财务指标:流动比率(X1)、速动比率(X2)、股东权益比率(X3)、销售利润率(X4)、资产利润率(X5)、净资产收益率(X6)、应收账款周转率(X7)、存货周转率(X8)。数据如下:

公司财务状况篇4

关键词：上市公司；统计指标；因子分析

上市公司是股票市场发展之根本，公司经营状况的优劣决定着其在股票市场的发展前景，而其资产质量和发展潜力也从本质上决定了上市公司股票在二级市场上的表现。对上市公司的资产质量、经营现状和发展潜力进行综合准确的评价，以及对其财务状况进行全面的统计分析,对投资策略分析有着重要的意义。

一、指标体系的建立

根据我国股市的特点，结合西方国家分析企业经营业绩的分析指标，选取分析河南省上市公司的指标：即反映企业的盈利能力、偿债能力、成长能力、资产管理、企业股本扩张能力和主营业务鲜明状况的指标。根据指标的选取，制定以下综合评价指标：盈利能力：主营业务利润率、总资产利润率、净资产收益率、每股收益；偿债能力：资产负债率、流动比率、速动比率；成长能力：总资产增长率、主营业务增长率、净利润增长率；资产管理能力：总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率；股本扩张能力：每股净资产、每股公积金、每股未分配利润主营业务鲜明状况：主营业务鲜明率。

二、模型的建立与分析

因子分析法是从研究变量内部相关的依赖关系出发，把一些具有错综复杂关系的变量归结为少数几个综合因子的一种多变量统计分析方法。当让指标体系简洁，评价指标之间独立，消除了评价指标包涵信息的重叠导致的评价重复，同时也消除了人为操作权重对综合评价的影响。此外，因子分析法不仅可以进行得分排序，还可以分析影响其得分排序的因素，从而加强其薄弱环节的改进，进而提升企业经营业绩。按照选取的指标数据，运用SPSS软件进行因子分析，得到下的KMO&Bartlett'sTest得到P<0.05，拒绝原假设，存在着显著性差别。KMO检验用于研究变量之间的偏相关性，计算偏相关时由于控制了其他因素的影响，所以比简单相关系数小。其值越接近1，则越适合做因子分析。Bartlett球形检验统计量的Sig<0.01，由此否定相关矩阵为单位阵的零假设，即认为各变量之间存在着显著的相关性。本文数据统计量KMO=0.586，表明可以做因子分析。对数据进行标准化处理，得到因子特征值矩阵贡献率，初始载荷矩阵中可以得到财务因子特征值大于1，且累计达到贡献率在75%以上，从主因子的碎石图的“陡坡检验”也可以说明这6个主因子可以解释这个含有17个分指标的财务指标体系，从而决定这6个财务因子是决定着包含17个指标体系的财务因子的主因子。根据因子载荷矩阵，我们可以在各因子上选取载荷相对较大的财务指标作为解释变量，可以得出各因子十分明确的解释。通过因子载荷矩阵的分析，发现提取6个因子不是最好的办法，主因子6不能说明经营业绩的任何一个指标，提取4个因子的话贡献率太低，定为选5个公因子。F1=(0.840*V1+0.684*V2+0.895*V3+0.636*V4+0.639*V6+0.632*V7+0.576*V14+0.781*V16)/4.991(1/2)F2=(0.741*V11+0.416*V12+0.500*V13+0.334*V15)/2.712(1/2)F4=(0.235*V5+0.637*V8+0.325*V9)/1.373(1/2)F5=0.854*V10/1.045(1/2)因子3的代表性过小，由以上4个因子来说明整个河南上市公司的经营业绩。但发现有些指标的系数过微，在指标选取上有落差，对指标的选取应当进一步改善，可以得到在每一主因子下面计算得到河南地区每家上市公司的得分，最后按照贡献率，计算河南地区上市的公司综合财务业绩的综合得分，按照得分水平进行排名。从综合排名中可以看出排在前十的是双汇发展、宇通客车、普莱柯、大地传媒、清水源、郑州煤电、华兰生物、豫能控股、许继电气和辅仁药业，这些都是经营状况良好、有很好的发展前景的上市公司。由牧原股份中间数据缺失，导致最后没有牧原股份的综合排名得分，在此不计。而位于后十位的是轴研科技、北玻股份、中孚实业、东方银星、中原特钢、雏鹰农牧、神火股份、智度投资、安彩高科和*ST银鸽，这是经营业绩逊色的企业。河南地区各上市公司的综合得分大于0，即使高于平均水平的为35个，数据缺失的不计入，低于平均水平的为36个，可见河南省上市公司的综合经营业绩排面不是很乐观，需要进一步改善，在经济发展快速，股市处于牛市中还不明显，市值可以保持在优良的水平，一旦牛市过去，仅能靠经营业绩来维持市值的情况下，这下低于平均水平的上市公司将面临着不可小觑的潜在风险。

三、结论及建议

综合排名分析：处于前三的双汇发展、宇通客车和普莱柯的经营能力、资产质量、和偿债能力等方面都有待进行与关注与提高，否则会影响企业未来的发展规模及状况。行业角度分析：河南省各个行业均无明显集中竞争优势，即使是垄断性较强的钢铁、煤炭、化工行业也不够突出。说明河南省行业集中度较差，行业规划、培育和扶持等措施有待加强。传统优势产业角度分析，食品、汽车及零部件、装备制造产业的上市公司排名较好，优势较为明显，而有色、化工、纺织服装产业，但由于市场环境变化较大，其已基本无优势可言。因此，有色、化工、纺织服装类的上市公司应该加快转变市场观念，强化竞争意识并提高经营水平。

作者:耿娇霞 单位:河南财经政法大学

参考文献：

公司财务状况篇5

关键词：上市券商；证券公司；财务状况

中图分类号：F83 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）17-0111-02

（一）数据来源

以2015年25家上市券商作为研究样本。主要把反映上市券商的财务分析指标分为四个部分，分别反映其营运能力、偿债能力、盈利能力及成长能力。具体选取的评价指标有权益负债比率、净资产收益率、总资产收益率、主营业务利润率、总资产周转率、资产负债率、权益乘数、主营业务增长率、净利润增长率、每股经营现金流、每股净资产、每股收益、每股未分配利润。样本数据均来自和讯网。

（二）模型设计

本研究主要采取因子分析法。

（三）数据的处理及可行性分析

用SPSS19.0软件进行数据的标准化处理分析，计算数据的相关性，结果显示，KMO统计量为0.544，Bartlett的球形度检验的近似卡方为499.116，通过了显著性检验。而且，Sig值为0，所以拒绝相关系数为0（变量相互独立）的原假设，即说明变量间存在相关性，适合做因子分析。结果如表1。

（四）提取公共因子

根据提取因子的条件，即初始特征值大于1，有4个特征值符合，而且这4个样品方差的累计贡献率为86.849%，大于85%，说明这4个公共因子基本上能体现所选取的13个原始变量的绝大部分信息。因此，选取这4个公共因子代表13个原始变量。

（五）因子命名

根据旋转后的因子载荷矩阵，对提取的4个公共因子的经济含义进行分析如下：

第1个公共因子在权益负债比率、资产负债率和权益乘数等原始变量上的因子载荷比较大，能够代表偿债能力。

第2个公共因子在每股未分配利润、每股净资产、每股收益和每股净现金流等上面的因子载荷要明显超过其他变量上的因子载荷，能够代表盈利能力。

第3个公共因子在总资产收益率、净资产收益率、总资产周转率和主营业务增长率等原始变量上的因子载荷比较大，能够代表营运能力。

第4个公共因子在净利润增长率和主营业务利润增长率上的因子载荷与其他因子相比总体来说相对较高，能够代表成长能力。

（六）因子评分以及各证券公司的综合得分排名

通过上述公式计算，可以得出这25家证券公司的综合因子排名如下：国投安信0.94，锦龙股份0.77，国信证券0.62，招商证券0.47，东北证券0.41，申万宏源0.38，国泰君安0.37，广发证券0.34，光大证券0.32，东方证券0.24，中信证券0.20，兴业证券0.15，长江证券0.06，海通证券0.04，华泰证券0，东兴证券-0.24，国元证券-0.28，东吴证券-0.30，西部证券-0.44，西南证券-0.45，国金证券-0.59，方正证券-0.71，太平洋-0.71，国海证券-0.77，山西证券-0.82。

结合营运能力、偿债能力、盈利能力、成长能力四个方面以及综合能力分析，可以看出，每个主因子的单项得分排名均与最后的综合排名有差距，是因为在计算F值的时候，每个因子权重不一样。F1即偿债能力因子的权重为25.919%，大于零的上市证券公司有13家，其中偿债能力表现最好的3家公司是东北证券、招商证券和申万宏源；F2即盈利能力因子的权重为23.355%，大于零的上市证券公司有10家，其中表现最好的3家公司是华泰证券、国信证券和东兴证券；F3即营运能力因子的权重为19.766%，大于零的上市证券公司有10家，其中表现最好的3家公司为国信证券、东兴证券和东吴证券；F4即成长能力因子的权重为17.809%，大于零的上市证券公司有且仅有3家，分别是国信证券、东兴证券和东北证券。通过分析可以看出，单项排名和综合排名并不一致，单项能力靠前的公司综合能力不一定在行业中占优势地位。

参考文献：

[1] 李文婷，郭晓顺.基于因子分析法的上市证券公司财务绩效评价[J].武汉理工大学学报：信息与管理工程版，2015，（5）： 516-520.

[2] 刘强.基于主成分分析的上市证券公司竞争力研究[J].经济研究导刊，2011，（28）：74-76.

[3] 王建国，牛楠，刘佳鑫. 我国券商产业竞争力――基于上市证券公司的实证研究[J].武汉金融，2014，（7）：32-35.

[4] 张聿静.上市券商竞争力探析[J].统计与决策，2012，（14）：31-36.

[5] 任淮秀，戈岐明.我国上市证券公司绩效影响因素实证研究[J].中国物价，2014，（1）：73-75.

[6] 王娟.我国上市证券公司竞争力研究[J].中国市场，2014，（37）：55-57.

公司财务状况篇6

关键词：哈佛框架；公司背景；战略分析；会计分析；财务分析

一、哈佛框架的概述

哈佛框架是指通过分析公司内外部的环境以及竞争的优劣势，对公司的战略目标以及所采取的竞争策略进行评价，认真研究公司的财务报表，从而预测公司的未来发展趋势，提出相应的改进措施和相关建议。哈佛框架主要通过以下几个方面进行分析：公司背景分析、战略分析、会计分析、财务分析。目前哈佛框架在我国财务领域已得到广泛应用。

二、公司背景分析

公司背景分析的目的：（1）了解公司的基本概况，对公司形成整体的认识。经过对公司的经营业务，公司文化，公司结构甚至管理层的代表人物的认识，对公司的内部环境有所了解。（2）为后面的战略分析，会计分析，财务分析做铺垫。只有在初步了解公司的情况下，才能收集相关资料，分析公司所处行业环境，公司的竞争优劣势，研究公司的财务报表，进行会计和财务分析。

分析的角度：公司的经营范围，发展历史，目前所取得的成果以及重大事项。背景分析具有灵活性，由于各个公司的性质以及所处环境等因素的不同，如上市公司和非上市公司，跨国公司和国内的公司，背景分析并不局限于以上提出的几个角度可根据实际情况进行具体的分析。

三、战略分析

战略分析的目的：（1）了解公司目前所处行业的现状，发现公司的竞争优劣势。通过与行业中其他竞争对手进行比较，分析公司的核心竞争力如何，提供的产品或服务是否具有不可复制性，是否存在改进的空间。（2）提出相应的调整战略，帮助公司取得竞争优势。了解公司的竞争优劣势之后，可以为公司提出更好的经营战略，如低成本竞争，产品差异化，面向专门市场，与供应商和客户保持密切联系等经营战略。

分析的角度：行业环境，行业特征，行业的竞争结构，公司的竞争战略。其中对行业环境的分析，可使用PEST分析法，从政治法律环境，经济环境，社会文化环境和技术环境四个方面，对公司所处行业的宏观环境进行全面的认识。对行业竞争结构分析，可采用波特五力分析模型，从顾客的讨价议价能力，供应商的议价能力，替代品，潜在的竞争者，原有的竞争者五个角度出发，充分分析公司、竞争对手、和公司所处环境的概况，进一步提出发挥竞争优势的策略。

四、会计分析

会计分析的目的：通过分析公司的资产质量和盈利质量两个关注对象以及相应的会计政策或会计估计，来评价公司的资产和盈利状况。

资产质量的分析，由于资产可分为流动资产和非流动资产，相应的也应从流动资产质量，非流动资产质量两个方面进行分析。以流动资产质量的分析为例，可把存货以及应收账款作为流动资产的代表。首先对于存货，应分析公司采用的会计政策是什么，如成本与可变现净值孰低的会计政策，通过横向以及纵向比较公司存货余额，跌价准备计提情况，存货比例，跌价比例，存货周转率，分析公司是否存在采用少提或多提存货跌价准备的方法操控账面资产状况，还可预测公司资产未来的发展趋势，即会不会出现商品积压，商品毁损严重等情况；其次对于应收账款，分析公司所采取的会计政策以及是否改变会计政策，常用的会计政策有按应收账款余额计提比例提取，账龄分析法等，然后通过对应收账款坏账计提比例，账龄的分析，以及应收账款所占总资产比重的分析，研究公司是否存在利用坏账准备计提政策操控利润，粉饰财务报表的动机。另外，通过对账龄和应收账款所占总资产比重的分析，可以看出公司应收账款的回收状况，如果随着总资产的减少，应收账款所占总资产比例却在上升，说明账款回收并不理想，可能会出现资金周转困难。对于非流动资产质量的分析，可采用与流动资产质量分析相似的方法，选取几个具有代表性的会计科目，从各个方面展开分析，从而得出公司非流动资产质量的相关结论。

盈利质量的分析，主要研究公司的利润表结构，观察公司利润的构成，研究公司净利润来自于哪里。如果净利润主要来源于营业收入，说明公司经营业务得当，核心竞争力较强，盈利状况较好；如果净利润主要来自于非经常损益，此时应重点分析公司的非经常损益项目的构成情况，调查公司的盈利主要来源于哪些非经常损益项目，如关联交易，补贴收入，投资收益等，因为这时公司很有可能会有利用这些非经常损益的相关项目操控利润，如一些公司经常利用关联交易进行盈余管理。另外，若公司净利润主要来源于非经常损益项目，则说明公司的主营业务未发挥作用，营业能力不强，发展前景令人堪忧。

五、财务分析

财务分析的目的：通过计算相关指标，了解公司整体的资产管理能力，盈利能力以及发展能力，经常使用的方法是比率分析法。其中常见的财务比率包括清偿能力比率、长期偿债能力比率、盈利能力比率、现金流量比率和活力比率。

对公司资产管理能力的分析，通过计算公司的资产周转率、存货周转率、应收账款周转率，可以衡量公司的短期偿债能力、销售能力、资产利用效率等各个方面，从而得出公司资产管理能力的强弱；对公司盈利能力的分析，通过计算公司的横向和纵向的资产净利率，销售净利润，毛利率以及每股股利等，可以评估公司的营业收入给公司带来利润的能力，公司整体的经营效率和经营管理水平；对公司发展能力的分析，通过计算销售增长率，资产增长率，股权资本增长率以及利润增长率，分析公司在经营过程中的发展能力的强弱。除以上三个方面，还可从财务杠杆的角度分析，计算公司的流动比率、速动比率、资产负债率、权益负债率、权益保障率等杠杆比率，这些杠杆比率可以衡量公司举债能力，财务风险的大小情况。

除此之外，也可直接从横向和纵向两个角度出发，分别对公司总体的财务状况，盈利能力，现金流量综合进行比较。对于财务状况的研究，应分析公司的总资产总额，负债总额，股东权益总额的走向和变化情况，了解公司的财务是否存在巨大波动，进而进一步研究导致这些波动的原因，如调整经营战略；对于盈利能力的研究，应从公司的净利润，主营业务收入，净资产收益率的变化情况出发，此时也要特别留意是否存在异常变动，因为公司可能会通过人为操控利润来达到自己的目标，如进行盈余管理。对于现金流量的分析，应对经营活动，投资活动，融资活动三项活动进行对比，分析各个活动的现金流入量与流出量的差额即当期净额，从而了解公司的投资能力，融资能力以及经营能力。若公司经营活动的现金流入量大于流出量，投资活动和筹资活动的现金流量均小于经营活动，说明此时公司依靠经营业务来运行，现金流正常；若公司的经营活动，投资活动的现金流入量都小于流出量而筹资的现金流入量大于流出量，说明此时公司是完全依赖借债体系来运行，若三项活动的现金流入量均小于流出量则说明此时公司的财务状况是处于瘫痪状态。

六、结语

通过利用哈佛框架，对公司的宏观环境，竞争战略进行分析，同时基于公司的相关财务报表，计算相关指标，对公司的偿债，盈利，营运进行分析，可以发现公司的潜在的问题，帮助公司找出解决问题的方法，以此可预测公司未来的发展走势，有利于公司更好的运营。因此，学会如何利用哈佛框架对公司的财务状况进行分析有深刻的实践意义，公司应当学会采用这种方法对公司进行更好的规划管理。

参考文献：

[1]张新民，王秀丽.财务报表分析（第二版）.[M]北京：高等教育出版社，2010.

[2]荆新，王化成，刘俊彦.财务管理学（第六版）.[M]北京：中国人民大学出版社，2012.

公司财务状况篇7

【关键词】 财务状况；财务指标；审计意见；因子分析

一、引言

企业的财务状况一直是各个利益主体关注的重点，然而，对于许多财务报告使用者来说，他们并不直接参与企业的经营管理，与经营者之间存在信息不对称问题，不能准确鉴别财务信息质量的高低。注册会计师作为“独立第三人”，对财务报表的合法性和公允性发表审计意见。审计意见类型为各方利益相关者所重视，并能对其投资决策产生重要影响。审计意见一般分为两大类：标准无保留意见和非标准无保留意见。其中，标准无保留意见的审计报告是指无保留意见的审计报告不附加任何说明段、强调事项段或修正性用语。非标准无保留意见包括标准无保留审计意见加强调说明段、保留意见、否定意见和无法表示意见。

那么，注册会计师出具不同审计意见类型的财务报告是否与企业的财务状况存在相关性呢？Chen和Church（1992）；Louwers（1998）研究得出审计师变更，上市公司危机程度严重，上市公司危机显性化时，审计师不仅比较容易察觉公司持续经营危机，而且相对容易说服客户从而出具“非标”意见。朱小平、余谦（2003）研究发现资产规模、存货占总资产的比例、净资产收益率、现金流量比率与公司收到非标准类型审计意见的概率之间存在着负相关关系，速动比率、资产负债率、净资产收益率、应收项目占总资产比例的变化量与公司收到非标准类型审计意见的概率之间存在着正相关。方军雄等（2004）研究表明，注册会计师在出具审计意见时十分关注客户的风险程度，越是出现亏损，资产负债率和股东占款比重越高，被出具非标准审计意见的可能性就越大。康艳利等（2009）实证研究发现，净资产收益率和现金再投资比率对审计意见有显著的正面影响，而权益乘数对审计意见有显著的负面影响。

已有研究都是采用几个不同的财务指标如资产负债率、总资产收益率、现金流量等代表公司财务状况，研究与审计意见之间的关系。但是代表企业财务状况的财务指标有很多，单独采用某几个指标作为变量，并不能全面代表企业财务状况，而且财务指标之间相关性较强，信息重叠比较严重，多个指标作为自变量进行回归分析会造成模型的多重共线，不利于模型的构建和分析。因子分析将众多彼此相关的财务指标变量转换成几个彼此不相关的综合因子，可以有效克服指标变量之间的多重共线问题，不仅大大减少了变量的个数，而且尽可能地保留原始指标的财务信息。本文基于因子分析的方法研究财务状况与审计意见之间的关系，首先从代表企业营运能力、偿债能力、发展能力和盈利能力的财务指标中初步选取了13个财务指标作为原始指标，然后分别提取公共因子，最后建立这些因子与审计意见之间的Logistic回归模型，得出了一些有价值的结论。

二、理论分析与假设提出

现代风险导向型审计理论下，注册会计师要确保审计质量必须将审计风险降低到可接受的低水平，审计风险=重大错报风险*检查风险。如果企业财务状况良好，财务报表能够在所有重大方面公允地反映企业财务状况，那么财务报表的重大错报风险比较小，管理者粉饰报表的动机较小，注册会计师实施必要的审计程序后可以将检查风险控制在可接受的水平内，那么审计风险较低，财务报告被出具标准审计意见类型的可能性越大。相反，如果公司财务状况较差，那么管理者面临的业绩评价、融资、监管、税收等方面的压力相对较大，进行利润操纵和粉饰报表的动机越大，那么财务报表的重大错报风险就比较大，注册会计师在出具审计意见的时候面临风险和收益的权衡，作为理性人的注册会计师更倾向于对财务报告出具非标准类型的审计意见来降低自身的审计风险和可能带来的诉讼成本。

财务指标是企业财务状况的综合体现，一般包括营运能力、偿债能力、发展能力和盈利能力四个方面。本文将从这四个方面分别提出财务状况与审计意见之间的假设。

营运能力是指企业资金周转及资产利用效率的能力，反映了企业管理层的管理水平和资产的运用能力。企业营运能力较好说明管理层具有较高的管理水平和资产运用能力，在这种情况下企业进行财务报表舞弊的可能性较低；当企业的营运能力不佳时，其正常的持续经营能力也就值得怀疑，从而带来潜在的财务风险和经营风险，注册会计师基于成本收益原则权衡后，发表非标准审计意见的可能性越大。故假设：

H1：营运能力指标与标准审计意见类型正相关。

偿债能力是反映企业偿还到期债务的能力，它的强弱是企业生存和健康发展的基本前提。负债经营是现代企业应有的经营策略，通过负债经营可以弥补企业自有资金的不足，还可以用借贷资金来实现盈利。但是，如果企业资金来源中债务比例过大，面临的偿债压力较大，则影响企业的正常发展和持续经营。因而，当企业偿债能力较差时，表明企业财务状况不佳，偿债的安全性和稳定性较差，企业违反债务契约的可能性增加，进行财务报表舞弊的动机越大，被注册会计师发表非标准审计意见的可能性越大。故假设：

H2：偿债能力指标与标准审计意见类型正相关。

企业发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加等。通过对企业发展能力分析，可以考察企业通过逐年收益增加或通过其他融资方式获取资金从而扩大经营的能力。企业发展能力越好，说明企业财务状况越好，应付风险和持续发展的能力较强，因而财务报表被出具标准审计意见的可能性越大。故假设：

H3：发展能力指标与标准审计意见类型正相关。

盈利能力是企业资金增值的能力，通常体现为企业收益数额的大小和水平的高低，企业必须能够获利才有存在的价值，盈利体现了企业的出发点和归缩，是投资者获取投资收益的重要保证。在企业的盈利能力不佳时，管理层面临被处罚或者融资等压力，有可能存在虚增利润的行为，影响报表的合法性和公允性，因而财务报表被注册会计师出具非标准审计意见的可能性越大。故假设：

H4：盈利能力指标与标准审计意见类型正相关。

此外，上期审计意见类型在一定程度上影响着本期审计意见的类型，上期得到非标准审计意见类型的企业本期更易得到非标准审计意见，故假设：

H5：上期审计意见类型与本期审计意见类型正相关。

三、研究设计与模型

（一）样本选取及数据来源

本文选取了2009年深沪两市A股市场证监会分类为制造业的上市公司，剔除了ST公司、*ST公司、数据不全的公司，总共755家上市公司作为研究样本，所用数据来源于：国泰安CSMAR数据库，Wind数据库。数据处理运用Excel 2003和SPSS Statistics16.0统计软件。

（二）因子分析

1.财务指标选取

首先，从能反映企业财务状况和经营业绩的财务指标入手，从中挑选出13个财务指标作为因子分析的原始指标并编号，见表1。

2.考察财务指标是否适合作因子分析

首先进行KMO检验和Bartlett球度检验，判断所选取的财务指标是否适合采用因子分析提取公共因子。由表2，Bartlett球度检验统计量的观测值为4.925E3，相应的概率P值Sig.=0.000，说明检验结果可以作因子分析。KMO值为0.704，说明各个变量之间存在较强的线性关系，根据Kaiser给出的KOM度量标准可知，所选取的财务指标适合进行因子分析。

3.提取公共因子

采用主成分分析法，从X1、X2、X3中提取特征根大于1的公共因子，方差贡献率为46.423%，将这个因子命名为F1（见表3），并将因子得分保存到SPSS中（见表4）。用同样的方法分别从X4、X5、X6中提取因子F2，从X7、X8、X9中提取因子F3，从X10、X11、X12、X13中提取因子F4。

4.因子命名

根据因子载荷矩阵（见表5）可以说明所提取的各因子在各财务指标变量上的载荷，即影响程度。从表中可以看出：存货周转率X2、流动资产周转率X3在第一个因子上有较高的载荷，F1可解释为营运能力因子。流动比率X4、息税前利润债务比X5、现金比率X6在第二个因子上有较高的载荷，F2可解释为偿债能力因子。资本积累率X8、总资产增长率X9在第三个因子上有较高的载荷，F3可解释为发展能力因子。总资产净利率X11、投入资本回报率X13在第四个因子上有较高的载荷，F4可解释为盈利能力因子。

（三）变量定义及模型设计

1.被解释变量：本期审计意见类型OPN。标准无保留意见取1，非标准无保留意见取0。其中，非标准审计意见类型包括无保留意见加强调说明段、保留意见、否定意见和无法表示意见。

2.解释变量：代表企业财务状况四个因子F1、F2、F3、F4。

3.控制变量：上期审计意见类型PREOPN。标准无保留意见取1，非标准无保留意见取0。

4.建立Logistic回归模型如下：

OPN=β1F1+β2F2+β3F3+β4F4+PREOPN+ε

其中，F1、F2、F3、F4代表从选取的原始变量中提取的各个财务因子，β1、β2 、β3 、β4代表各个因子的回归系数，PREOPN代表上期审计意见类型，ε为随机误差项。

四、研究结论及局限

从方程的回归结果来看，拟合优度为0.453（见表6），说明模型对变量具有较好的解释能力。从回归结果来看（见表7），上期审计意见类型PREOPN的回归系数最大，且在1%的水平下显著为正，从而证明了假设H5，即上期审计意见类型对本期审计意见类型有正相关关系。这表明上年被出具非标准审计意见的上市公司，在本期可能仍然存在影响上年审计意见类型的重大事项，从而更容易被出具非标准审计意见的报告。

盈利能力因子F4在5%的水平下显著为正，从而证明了假设H4，即盈利能力与标准审计意见类型正相关。这表明代表盈利能力的指标总资产净利率、投入资本回报率越大，企业的经营业绩越好，越有可能收到标准意见的审计报告。

营运能力因子F1在5%的水平上显著为负，说明营运能力越好，被出具非标准审计意见的可能性越大。营运能力因子由应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率提取得来。一般情况下，应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率越高，表明企业营运能力越强，财务状况越好。回归结果与预期相反，可能是由于企业出于粉饰报表的目的虚增收入，导致这些反映营运能力的财务指标分子偏大，指标偏高，从而使得各项资产的营运状况比实际情况偏好。

偿债能力指标因子F2与发展能力指标因子F3对审计意见的影响不显著，没有通过检验，不具有研究意义。

本文采用因子分析的方法研究企业财务状况与审计质量的相关性，提取的因子能够反映变量的绝大部分信息，有效削减了变量个数，克服了财务指标之间信息的高度相关和重叠问题。但是，由于在选取财务指标方面不可避免地存在人为因素，以及没有对影响审计意见类型的非财务因素进行控制，因此本文在实证检验部分还有待进一步完善，以得出更加全面、客观的研究结论。

【参考文献】

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［3］ 方军雄，洪剑峭，李若山.我国上市公司审计质量影响因素研究：发现和启示 ［J］.审计研究，2004（6）：38-46.

公司财务状况篇8

【关键词】 控制； 同一控制； 表决权

一、引言

从2006年2月，财政部推出了新版《企业会计准则》（以下简称“新准则”）以来，国内会计界和实务界的反响强烈。新准则已于2007年1月1日起在上市公司全面执行。新准则相对于老准则而言，无论在准则的框架方面还是具体内容方面，都有很大的不同，有的还做了重新的定义，例如企业合并中区别“同一控制”和“非同一控制”造成对上市公司财务状况的影响较老准则就有很大的差异。

根据新准则的定义，企业合并是指将两个或两个以上单独的企业合并形成一个报告主体的交易或事项。由于新准则在框架别强调“企业合并”分为两个部分，因控制能力的不同而区分为“同一控制下的企业合并”和“非同一控制下的企业合并”，并对两种不同的企业合并规定了不同的处理方式。笔者注意到，新准则下，同一控制下的企业合并采用权益结合法，不改变合并双方的账面成本；而非同一控制下的企业合并采用购买法，被合并方的资产、负债通常需要在列报的时候调整到按公允价值计量的成本。由于对被合并方控制权的不同，造成企业合并以后，对公司财务状况的重大差异，特别是对于那些取得时历史成本较低，甚至根本没有账面价值的资产，相对于公允价值的体现，其差异是惊人的，对公司持续经营以及财务指标、结构的变化也是巨大的。

二、控制的特征及表现方式

所谓同一控制，是指参与合并的企业在合并前后均受同一方或相同多方最终控制且该控制并非暂时性的。根据《企业会计准则讲解》（以下简称《讲解》）的解释，能够对参与合并各方在合并前后均实施最终控制的一方通常指企业集团的母公司。而对于实施控制的时间性要求，具体是指在企业合并之前（即合并日之前），参与合并各方在最终控制方的控制时间一般在1年以上（含1年），企业合并后所形成的报告主体在最终控制方的控制时间也应达到1年以上（含1年）。

《新准则》中多次提及“控制”，尤其是在企业合并中。所谓“控制”，是指一个企业能够决定另一个企业的财务和经营政策，并能据以从另一个企业的经营活动中获取利益的权力。他的主要表现形式体现为公司持有多少表决权以及持有什么类型的表决权。表决权是指被投资单位经营计划，投资方案、年度财务预算方案和决算方案、利润分配方案和弥补亏损方案、内部管理机构的设置、聘任或解聘公司经理及其报酬、公司的基本管理制度等事项持有的表决权。在实务中，通常表现为：

第一，母公司直接或通过子公司间接拥有被投资单位50%以上的股权，并享有同等的权利和义务；

第二，在被投资单位的董事会成员中，本公司或本公司可以控制的子公司派出董事会成员超过全部董事的半数以上，实质上形成对公司的财务和经营政策的控制。

三、上市公司控制权的整体状况

根据万德资讯网截至2007年8月9日的统计，选取资产规模最大的前100名上市公司为样本单位，选取样本单位的资产总计为246 358.05亿元，股本总计为117 834 783.21万股。同时把第一大股东对样本单位持股比例超过50%的进行筛选，其中第一大股东持股比例超过50%的有42户，占样本单位的42%，其相应的资产总额为90 723.54亿元，占样本单位总资产的37%；第一大股东持股比例未超过50%的有58户，占样本单位的58%，其相应的资产总额为155 634.51亿元，占样本单位总资产的63%。

根据万德资讯网的数据，再根据沪深两地所有上市公司1 522户的样本单位（截至2007年6月14日），对所有第一大股东持股比例超过50%的上市公司进行筛选，结果为只有其中的266家，即仅占上市公司总样本的17.48%，前述沪深两地资产规模前100名的公司中第一大股东持股超过50%以上的为42户，占266户的15.79%。由此可见，在目前的上市公司中，第一大股东占绝对控制权的上市公司并不占多数。随着股权分置改革的完成，大部分的上市公司发起人都因支付流通股对价而摊薄了对上市公司的持股比例。那么从直接拥有上市公司超过半数以上表决权来达到控制上市公司的目的显然已经不是主流方式。即使在资产规模前100名的上市公司中，也仅有不到一半的大型上市公司享有绝对控制权。试想由于企业合并准则的实施，同样的投资行为可能在报表上的表述结果完全不同，一个用账面价值反映，一个却用公允价值反映，两者的信息显然不可比。这对报表使用者来讲，可能会造成困惑。这需要加强对投资者的教育，让投资者学会用新准则的思路去解读报表。

四、个案分析

控制权的重要意义不在于上市公司和控股股东之间的战略相向问题，也不在于上市公司是否能够得到控股股东的支持，造成市场效应，最关键的是可以理清公司的治理结构，让投资者清楚地了解治理层和管理层的分工和区别以及相互牵制和信赖的程序问题。笔者试图通过个案来剖析在新准则下，控制权到底意味着什么，他可能会给报表使用者带来什么样的不同信息？

案例背景：某上市公司2006年8月根据审议通过的董事会议决议，公司拟向特定对象非公开发行境内上市人民币普通股A股，发行股票总数不超过19 000万股。拟发行募集资金全部用于收购控股股东持有的A公司100％股权、B公司100%股权和C公司50%股权资产。控股股东以其拥有的上述三家公司股权（全部或部分）按评估值作价认购公司拟发行的股份，其他特定的发行对象以现金认购。公司向特定对象非公开发行股票假设为17 400万股，发行价假定为4.10元/股，共计募集资金713 400 000.00元。

公司2006年年报表述的主要控股股东为P集团，实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会，公司董事会成员共有9名董事，其中独立董事3名，P集团派出董事2名，其中1名为董事长，另上市公司总经理和副董事长均由P集团任命并通过股东大会决议选举产生，但并未在P集团任职。即P集团派出或间接相关的董事会成员共有4名，但未到董事会成员的半数。公司控制情况如图1所示。

公司在定向增发方案申报及预测2007年业绩时，均以本次增发形成的企业合并行为是在同一集团的控制下完成的，公司认为属于同一控制的理由是公司的经营政策历来为集团所控制，且目前的董事长和总经理也是由集团提出任命人选的，P集团通过本次增发的目的是增强P集团对上市公司的控股能力，并将P集团的资产逐步转入上市公司，最终完成P集团整体上市的目的，真正使公司的资源优势和管理优势得到充分发挥。但人们关注到，P集团目前为止未直接持有50%以上的控股权，虽然扣除独立董事以后的董事会，P集团可控制的表决权超过半数，但从法律意义上，未能达到半数以上表决权的控制权；另外公司是否始终可以由P集团控制财务和经营决策未能在章程中明文规定，也未见和其他主要股东达成一致行动人关系。因此这里比较假设这一行为分别为同一控制和非同一控制两种情况下，增发对上市公司会产生什么样的影响？

同一控制下的财务变动状况（表1）。

非同一控制下的财务变动状况（表2）。

两种情况下，账面投资成本的差异达3.32亿元。以2006年12月31日的净资产10.91亿元为基数，人们发现，定向增发以后的净资产在同一控制下增加的净资产仅占合并后净资产的25.90％，但如为非同一控制下的，则占到39.53％。造成两种不同的会计处理，形成不同的资产负债率和权益比例。由此可见，对于企业合并，如涉及被收购方的资产公允价值和账面价值差异巨大的前提下，是否为同一控制将对报表的表述产生重大差异。因此，人们不仅需要学会用分析的眼光看待报表反映的数据，更重要的是需要严格定义控制权，不要使其成为粉饰报表的“工具”。

五、总结

综上所述，新准则下，对于投资行为必须区分同一控制与非同一控制，而其带来的经济后果却大相径庭。笔者认为，在我国正在逐步走向成熟的市场经济条件下，应逐步消除非市场行为带来的所谓特权。从案例中不难发现，对“控制权”的判断并不是很严格，需要一定的职业判断。只要有人为的因素存在，就会产生不同的后果，而且后果严重，尤其是在资本市场，新准则大部分的条款都已经和国际会计准则接轨了，但仍保留或增加了具有中国特色的准则，却同时给资本市场留出了想象空间。从实务操作来看，需要结合我国的法律环境和经济环境进一步规范企业合并准则。

【参考文献】

公司财务状况篇9

【关键词】 并购重组; 公司绩效; 财务特征

中图分类号：F230 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）36-0066-05

一、引言

根据西方企业发展的经验，企业发展到一定数量和规模时，并购和资产优化重组是必然趋势。近年来我国在国内和国际市场上的企业并购数量都有大幅增长，成为国际市场上企业并购的重要力量。相对于我国企业并购的实践和热潮而言，虽然学者们取得了一些研究成果，比如在并购价值和持续增值方面，就整体而言，企业并购的理论研究比较滞后，基本依据西方的现有理论，研究容易以点带面，用公司的个案研究代替行业并购研究，缺乏创新，然而企业并购具有创新性的理论和实证深入研究亟待发展，这正是本文研究的目的所在。

二、研究综述

（一）国外研究综述

西方国家的专家学者在影响并购绩效因素方面的研究包括企业的发展历史、企业与行业之间的关系、企业的规模以及并购时的交易方式等。Meeks（1997）对1963年到1996年33年中296个典型的并购案例进行研究，结论表明：无论采用横向并购方式还是纵向并购方式，都可以提升公司财务的协同效益，增加股东的财富，但是采用混合并购方式，则有可能会减少股东财富。Manson（1994）分析了102篇关于企业并购的实证论文，并对并购时发生的交易方式进行了深入研究，分析了企业与行业的关系，是否具备足够的并购经验等，以此来确定并购是否会对企业的未来价值造成影响。Sirower（1997）研究了欧洲的86例并购案例，结果表明：对并购绩效产生重大影响的因素，大多与公司本身的特征、外部环境以及相关的资源整合等有关，其中并购双方的深入交流是并购是否成功的最大影响因素。

（二）国内研究综述

俞松辰（2011）对不同股权性质下并购长期绩效影响因素进行分析研究，证明不同性质股权的上市公司的董事会管理效果明显存在差异，因而对其并购长期绩效的影响也不同。李恩燕（2011）分析了企业并购中的财务风险管理问题，认为企业并购中的财务风险主要来源于三个方面，即定价、融资和支付。刘良坤（2012）认为海外的大规模并购虽然能够增加企业的价值，但是也给企业的资金运行带来困难，必须加强企业的财务绩效管理，才能尽可能地减小并购带来的财务风险。赵汝宁（2012）就债务重组对上市公司的绩效影响进行实证研究，发现债务重组后的总体绩效呈现先下降后逐渐上升的趋势。许蔚君（2013）以我国A股上市公司并购交易中的收购公司为样本，研究了金融危机对企业并购绩效的影响，认为经济危机发生后，影响企业并购绩效的因素明显复杂化，企业并购绩效与一系列变量（如企业性质、第一大股东持股比例、产权比例等）之间的关系也发生了变化。

三、研究设计

（一）研究假设

1.公司财务特征对并购重组绩效的影响

公司的财务特征分为盈利能力、成长能力、营运能力以及偿债能力四个方面。公司财务状况的良好有助于并购重组绩效的提升。因此本文提出研究假设：公司盈利、成长、营运及偿债四方面财务特征的良好可以提升并购重组的绩效。

2.支付方式对并购重组绩效的影响

并购重组的支付方式分为现金、股票、债务承担、混合四种支付方式。如果并购过程中采用了现金支付，给予市场的信号将是正向的。如果公司在并购的时候采用其他三种方式进行支付时，则有可能产生负面的影响。所以本文提出：现金支付是并购绩效提升的最好手段。

3.并购重组规模对并购重组绩效的影响

并购重组的规模是并购总额跟前一年被并购公司资产总额的比值。并购总额与公司的支出和收益有着直接的关联，并购总额越高，其股票、资源等付出的总额也越高，这样可能对未来的绩效提升产生不利的影响。所以本文提出了并购重组规模越大，并购绩效的提升越困难的假设。

4.股权集中度对并购重组绩效的影响

股权集中度高，大股东有实力对公司的管理与经营进行控制，能够降低股权分散所存在的谈判成本。然而股权集中度高也有弊端，有可能出现一股独大的现象，大股东可以利用权力对小股东的利润进行侵占。在公司决策上，也有可能导致民主性极度丧失，这种情况也难以提高公司的并购绩效。所以本文提出了股权集中度高会对并购绩效的提升产生不利影响的假设。

5.流通股比例对并购重组绩效的影响

流通股股东投机性大于投资性，感兴趣的是股票的短期利益。如果公司发展经营存在危机，就有可能导致流通股股东抛售股票的现象发生。但从另外一个方面看，这种现象会增加公司决策层以及大股东的危机感，从而产生变相激励的作用。所以本文提出了流通股比例越大，并购绩效将越好的研究假设。

（二）数据选择与变量设计

本文根据WIND数据库，对上海证券交易所、深圳证券交易所2012年披露成功完成资产重组的上市公司进行筛选，共计有53起并购重组事件。同时，剔除ST、■ST上市公司的并购重组和交易相对规模低于10%的事件，得到有效并购事件共48起，作为本文的研究样本。根据前面公司财务特征对并购重组绩效的作用机制分析，设定相应的特征变量，如表1所示。

四、实证检验

（一）并购重组对公司经营绩效作用的实证检验

本文对2012年进行过并购重组的48家上市公司的财务数据进行整理与汇总，按照盈利能力、成长能力、营运能力以及偿债能力等归类，并且将2013年（并购重组后）和2011年（并购重组前）的这些财务数据进行相减，得到的差额即为并购重组对公司经营绩效的影响，如表2所示。

政府在企业的并购重组中要慎重干预，可以采取第三方评估的策略，由第三方出面处理相关的并购事宜。尤其在财务评估方面，政府可以作为监督者的角色出现，委托财务权威机构进行评估，避免影响企业并购绩效的行为发生。

3.推进有利于企业并购的金融体系建设，拓宽上市融资渠道

我国的金融市场发展比较滞后，与股权、基金等相关的制度建设缺乏创新，导致我国的企业并购仍处于低水平的吞并阶段。当前要着力推进金融市场建设和金融制度创新建设，优化市场股权结构，形成多样化、多渠道的上市、融资局面。

4.推进企业并购的监管机制建设

完善与并购重组相关的法律法规并明确执行部门和执行力度，建立一个相对公平的并购重组交易平台，避免出现暗箱操作。在推进企业并购重组监管机制方面，政府要从宏观层面把握并购重组政策，及时发现和弥补政策和制度漏洞。

【参考文献】

[1] G. Meeks. Disappointing Marriage： A Study of the Gains from Merger [M]. Cambridge University Press，1997.

[2] Manson，Stark，Thomas，A cash flow analysis of the operational gains from takeovers，Research Report of the Charted Association of Certified Accountants[J].1994（35）.

[3] Sirower，M. L. 1997，The Synergy Trap： How Companies Lose the Acquisition Game，New York： The Free Press.

[4] 赵汝宁.债务重组对上市公司绩效影响的实证研究[D].吉林大学硕士学位论文，2012.

[5] 李恩燕.浅析企业并购中的财务风险管理[J].管理世界，2011（8）：74-75.

[6] 俞松辰.不同股权性质下并购长期绩效影响因素研究[D].重庆理工大学硕士学位论文，2011.

公司财务状况篇10

【关键词】贷款利率；财务状况；多元线性回归

1.引言

银行是经营风险的企业，承担信用风险是商业银行的基本职能之一。其中，贷款业务又是其商业银行利润来源的重要组成部分，贷款对象如何选择？贷款利率如何确定？利率水平是否合理？信用风险如何控制？在利率市场化的今天尤为重要。各国商业银行普遍奉行的贷款经营方针是安全性、流动性和盈利性，我国商业银行也遵循这一经营原则。因此在满足上述经营原则的前提下，贷款利率的确定即贷款定价尤为重要。在市场经济大背景下，在利率市场化的基础上，如何科学合理地进行贷款定价是商业银行面临的一个难题。银行希望贷款利率高些，以弥补其成本、费用和风险损失，获得预期利润水平；但贷款利率又不能制定得太高，使借款者能按期偿还贷款，否则客户就会放弃银行，而向其他贷款人借款。银行在向客户发放贷款时面临的竞争越激烈，所制定的贷款价格也就必须更加合理，这样才能确保在金融市场上的竞争力。随着金融管制的放松、存贷利差的缩小，这使得贷款的合理定价比任何时候都显得更加重要。国内外学者对此进行了大量的理论及实证研究。

何太山（1977）是我国台湾地区第一位运用多变量分析法建立银行信用评分制度的学者。他从1975－1976年间从2家台湾地区的银行选择了55家信用良好客户和52家信用不良用户的资料，并从中随机选择30家企业为原始样本，得出了一个7变量的分析模型，对于原始样本和保留样本的预测准确率分别为83%和91%。饶雪超，胡奕明(2005)通过调查问卷的方式，研究银行信贷中会计信息的使用情况。调查表明：信贷人员对三张财务报表的信息比较关注，特别是长短期借款、应收账款、主营业务收入和业务利润等；财务比率方面：资产负债率、流动比率和速动比率是受重视程度排名前三的指标，同时也比较关注盈利能力指标及反应资产管理效率的指标。戴国强，吴许均（2006）选用沪市上市公司2002－2004年的贷款利率信息和相应的公司财务信息为研究对象，选取了近30个财务指标，通过实证分析得出了如下结论：企业的财务指标对贷款定价的影响是显著的；影响短期贷款和长期贷款的财务指标的差异较大。胡奕明，周伟(2006)通过对1999—2002年有银行贷款的A股上市公司进行研究，发现在信用贷款模型中，显著相关的财务变量只有2个，但都不合理。显著相关的控制变量是：企业规模（总资产/10000，再取对数）正相关(符合预期)，RECUR[（其他应收款-其他应收款坏帐准备）/流动资产]正相关(不符合预期)，没有发现信用贷款具有最强的敏感性。银行贷款数量、贷款保证形式与企业财务状况之间有一定联系，但关系不是很明确；但是银行贷款，尤其是信用贷款与一些非财务指标之间存在合理且相关的关系，这也是对戴国强、吴许均不足之处的弥补。影响商业银行贷款利率因素方面来看，存款利率、经营成本以及市场上商业银行之间的竞争力对贷款利率有影响，戴国强(2006)认为贷款利率定价同违约概率，违约损失率，资本报酬率以及低风险贷款占总贷款的比率等因素相关，李志辉(2005)利用我国某国有商业银行贷款客户财务信息和违约数据，研究了企业财务信息与违约数据对贷款利率的影响系数；关于企业财务状况与商业银行贷款利率之间的关系研究，国内外学者均作了大量的理论和实证研究，这为本文的研究提供了大量的理论和实证基础。

2.研究假设

早期，银行在发放贷款时，主要考虑企业是否有足够的资金来偿还贷款，因而比较关注企业的资产负债表状况。后来，银行意识到能否偿还贷款取决于企业未来的现金流状况，因而开始关注借款企业的现金流。银行对借款公司的价值及信用程度的判定主要是从其业务能产生的现金流来作出估计。虽然没有一种方法可以准确预测企业未来的现金流，但银行可以通过对企业财务比率进行分析得出一个初步的判断。银行分析的项目主要包括：短期和长期偿债能力、获利能力、资产管理能力、现金流量比率等。其中每一项目又包含若干指标。综上所述，企业的财务指标同银行的贷款利率之间存在某种合理的相关关系。

企业偿债能力是反映企业财务状况和经营状况的重要标志。企业偿债能力低，不仅说明企业资金紧张，难以支付日常经营支出，而且说明企业资金周转不灵，难以偿还到期债务，甚至面临破产危险。

盈利能力是企业赚取利润的能力，无论是投资人、债权人还是企业管理人员，都非常重视和关心企业的盈利能力。通过对企业盈利能力的分析，可以了解企业的投资是否都得到合理的回报，评价企业管理的业绩，帮助企业投资者、债权人作者相关的决策。银行最为企业的债权人，必然会十分重视企业的盈利能力。

现金流量反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表，通过对现金流量的分析，商业银行可以评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力，可以分析企业的收益质量，了解企业净利润的质量。