EVA范文10篇

EVA范文篇1

关键词：EVA解决问题

在传统企业中，由于企业资源的所有者既是企业的经营者，又是企业的剩余索取者，企业经营者自然有极高的经营管理积极性。随着经济的发展和社会的进步，企业资源所有权与企业资源控制权相分离，演变成现代企业制度。

现代企业制度的最重要特征就是所有权与经营权的分离，于是所有者与经营者之间形成了一种委托关系，即所有者委托经营者为实现所有者的利益而从事某种活动。所有者作为委托人拥有企业的剩余索取权，处在企业的外部，不直接控制企业资产的营运；经营者作为委托人聘任的人并不拥有企业的剩余索取权，但控制企业资产的营运，即企业的实际权利已掌握在作为受托人即经营者的手里。

如美国著名法学家麦克尼尔（IRMacneil）所说的“一种没有委托人（委托人远离企业或者根本找不到确定的真正代表）的契约关系”使受托人在公司控制中自然享有绝对的权威。在这种情况下，人直接参与公司的运作管理，控制企业经营活动的全过程，拥有企业内部的各种信息；而委托人不直接参与企业的生产经营，只能靠人提供的信息来了解企业的经营状况。信息的不对称使人就有可能利用委托人的授权从事有悖于委托人利益的活动，从而出现了所谓的问题。

EVA的内涵

为了解决两权分离条件下的问题，委托人需要设计一套对人行为的激励约束机制，通过将人所得的利益和企业价值增值挂钩，促使经营者将对个人效用的追求转化为对企业效用最大化的追求，从而抑制人的逆向选择和道德风险，降低成本。因此，设计这样一种能使人在追求自身利益最大化的同时，实现委托人利益的最大化激励约束机制就成为人们关心的问题。

20世纪80年代，美国思腾思特管理咨询公司(SternStewart&Co.)推出了以股东价值为核心的业绩衡量指标经济增加值指标(EconomlcValueAdded，简称EVA)，美国《财富》杂志把它称为“当今最炙手可热的财务理念，是创造财富的真正关键所在”。

《财富》杂志高级编辑AI诶巴说：“EVA是现代管理公司的一场革命，一场真正的革命。EVA不仅仅是一个高质量业绩指标，还是—个全面财务管理的架构，也是一种经理人薪酬的奖励机制，它可以影响一个公司从董事会到基层上上下下的所有决策”。

美国管理之父彼得德鲁克在《哈佛商业评论》上撰文指出，作为一种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面。

从学者的评价可以看出，EVA具有丰富的内涵，形成了一种集业绩评价、管理体系、激励机制、理念体系于一体的管理评价体系。作为评价指标，EVA消除了传统会计指标产生的会计信息失真，可以对公司任何时段的业绩做出准确恰当的评价；作为管理体系，在提高EVA的压力下，管理人员必须想尽办法提高资本的运营能力，以降低业务活动中的资本成本，可以正确指导公司决策的制定，使战略企划、资本分配、并购出售等公司行为更符合股东利益；作为激励机制，EVA在解决人问题上有独到的办法，通过EVA奖励制度等给管理者强有力的激励与补偿，EVA所强调的不是管理者能够做出多少贡献，而是管理者是否能被激励去做这些贡献；作为理念体系，EVA还是一种将价值创造置于所有管理活动核心的企业文化。

尽管真正与创造价值有直接关系的是经营部门的管理者和员工，但是，企业对于EVA的强调使得创造价值的观念深入人心，财务问题不再是高层管理者或者专家们的专利，而是每一个员工的责任，使管理人员和普通员工思想统一，为股东利益最大化而努力。由于EVA在诸多方面的作用，20世纪90年代迅速在世界各国广泛应用，包括可口可乐、戴尔、索尼、西门子等知名跨国企业和高盛、JP摩根、瑞士信贷、第一波士顿等金融机构，并取得了较好效果。

EVA理论在我国的应用

（一）EVA与会计利润比较

我国国有企业长期以来一直是基于企业会计利润的税后净利润、净资产收益率、每股收益等传统业绩评价指标去激励和约束经营者的行为，而这些基于企业会计利润的传统业绩评价指标并没有使所有者实现利益最大化。相反，倒是经营者在这种基于企业会计利润的业绩评价指标的激励下实现了自身利益的最大化。笔者将EVA与会计利润进行比较，不难看出其缘由。

EVA理论的内涵是：投资者投资于某公司的资本所要求的收益率至少应不低于其投资的机会成本或无风险资产的收益率。否则，投资者会做出其他选择。根据美国思腾思特管理咨询公司解释，EVA是指企业净经营利润扣除资本成本后的净值，即企业资本收益与资本成本之间的差额。

如果这一差额为零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益。如果这一差额为正值，说明企业经营所得在扣除所有成本和费用后仍然有剩余，这部分剩余收入归股东（所有者）所有，所有者财富增加，企业价值增加；反之，说明企业经营所得还不足以弥补股权资本成本在内的全部成本，所有者财富减少，企业价值减少。用公式表示：

EVA=税后净营业利润-资本总成本。

其中：税后净营业利润是指营业利润减去所得税后的余额，而我国现行规定的税后利润是指利润总额（会计利润）减去所得税后的余额；营业利润是指息前营业利润，即债务成本（利息费用）未作扣除，而按我国现行规定计算的营业利润是指息后营业利润，即债务成本（利息费用）已作扣除；资本总成本包括债务成本和股权资本成本。

如果按我国现行企业会计准则和会计制度规定的会计利润的计算口径，上式应写为：

EVA=税后利润—股权资本成本。

从公式中可以看出：EVA是在扣除包括股权在内的所有资本成本之后的剩余利润，而会计利润仅是扣除债务成本后的剩余利润。前者才是企业创造的真正意义上的“利润”，而后者正如著名的管理学大师彼得德鲁克在1995年《哈佛商业评论》上撰文指出的那样，如果一家企业未能获得超出资本成本的利润，那么它就处于亏损状态。交纳税款看似产生了真正的利润，但其实这一点毫无意义。企业的回报仍然少于资源消耗，这并不创造价值，而会损害价值。

在现代经济中，任何一项资本都是具有机会成本的，股权资本作为企业的一项重要资本来源，同样也具有成本。只有当企业实现的利润在扣除包括股权在内的所有资本成本之后仍然有剩余，才能说明该企业盈利了；反之，该企业不但没有盈利，甚至还使股东权益遭到侵蚀。

如果按我国传统的基于会计利润的评价指标评价企业经营业绩，必然夸大盈利水平，甚至虚盈实亏，美国斯腾斯特咨询公司对我国上市公司1998-2000年财务状况的分析结果已充分的证明了这一点。

我国上市公司平均总市值从1998年的25亿元增至2000年的46亿元，增幅高达84%；上市公司平均销售额从1998年的7.35亿元增至1999年的8.22亿元、2000年的9.96亿元；平均会计利润从1998年的5400万元增至1999年的6800元、2000年的8200万元；平均资本额也从1998年初的7.46亿元增至1999年初的8.92亿元、2000年初的9.79亿元。但是在考虑了股权资本成本后，我国上市公司平均利润1998年为300万元、1999年600万元、2000年为500万元。更为严重的是，上市公司利润为负的家数1998年为373家，到2000年已增加到480个（参见斯腾斯特咨询公司中国分公司网站有关信息。）而且，如果一个企业的权益资本不具有成本，那么这个企业对资本的使用就会没有任何约束，就会造成投资膨胀和社会资源浪费。

长期以来，我国国有企业正是按这种基于会计利润的评价指标评价企业经营业绩，使资本使用者即企业经营者误认为权益资本是一种免费资本，可以随心所欲地使用，结果造成企业的经营者不断出现投资失误、重复投资、投资低效益等不符合企业长期利益的决策行为。显然，基于会计利润的评价指标不能真实地反映企业的经营业绩，不利于企业的长远发展。

（二）EVA指标的计算与应用

EVA值的计算，关键是股权资本成本率的确定。鉴于我国目前资本市场不健全的实际情况，作为激励约束经营者业绩评价指标，为了保证其权威和公平，笔者认为股权资本成本率应由国家定期测算公布为好。国家在测算股权资本成本率时，一是要考虑行业，不同行业赢利水平不同，不同行业资本成本率也应不同；二是参照同期债券利率水平，考虑到投资的风险，国家可在同期债券利率水平上上浮一定的百分比。

为了保证EVA值在评价企业经营业绩的准确性，对企业用于无报酬性资产、非营业性资产的投资部分可从总资本中扣除。如在建工程在转为固定资产之前不产生收益，如果计算在建工程资本成本会导致此项成本不能够产生与之相匹配的资本收益，影响EVA值评价企业经营业绩的准确性。同理，固定资产属于资本性支出，其收益与几个会计期间或几个营业周期相关，如果计算固定资产资本成本也会导致此项成本不能够产生与之相匹配的资本收益。非营业性资产它本身不参加营业价值的创造，故也需要将其从资本总额中扣除。对于无报酬性资产、非营业性资产的投资部分的扣除，可根据企业有关账簿、会计报表数据扣除即可。具体的扣除项目笔者认为仍由国家规定为好。

在具体使用EVA评价企业经营业绩时，一是要注意采用EVA而不是看EVA的绝对值，主要看其改变量，如果一家当前EVA为负的企业只要能减少负值，那么它与EVA贡献良好的企业所做的贡献是同样的；二是企业可以设定一定的分配比例，可将EVA值的一部分分配给经营者作为奖励。

经营者创造的EVA值越大，相应的就会得到的报酬越多，而奖励就会越多，经营者创造EVA值的动力就会越大。不仅如此，企业还可以将EVA值的一部分奖励给职工，将投资者、管理者和员工三者利益在同一目标下结合起来，使企业的价值不断增值，从而解决国有企业委托成本的问题。

参考文献：

1.（美）詹姆斯L格兰特著.杨延红等译．经济增加值基础（M）.东北财经大学出版社，2005

2.石本仁．公司治理与中国会计改革（M）.广东人民出版社，2000

EVA范文篇2

[关键词]剩余收益经济增加值业绩评价市场增加值红利银行

目前许多美、英公司都使用EVA财务管理系统来评价企业业绩，西方学术界也出现了大量的文章对其进行探讨。有鉴于此，我们集中地论述了EVA系统的理论基础、对公认会计原则(GAAP)的调整、基准EVA的制订以及与之相关的激励制度，以探寻EVA作为一种监控和激励企业经理工具的内在性质，并希望以此为构建我国企业的业绩评价与激励系统做一参考。

一、剩余收益：EVA的思想渊源

早在19世纪40年代，一些西方会计学者就将一系列未来现金流的现值重新表述成目前账面值与未来剩余收益的现值之和(Preinreich，1938；EdwardsandBell，1961；Peasnell，1982)。奥尔森(1989，1995)、费尔森和奥尔森(1995，1996)对该方比如，AT&T,CocaCola．Chrysler．QuakerOats等等。法进行的理论分析工作更使得该方法的可信度日益增长，目前它已成为在以资本市场为基础的财务会计研究领域的一个重要框架。我们就借助于这一框架来推演作为EVA财务管理系统基础的理论公式。

要使由一系列未来现金流现值之和表述的公司价值等于由目前账面值与未来剩余收益现值之和表述的公司价值，其首要条件是满足净盈余会计联系，即：

Bt＝Bt-l+NIt-Ct……(1)

上式中Bt表示时刻t权益的账面价(包括债权和股权)，NIt表示时刻t—1到时刻t的期间内的会计利润，Ct为该期间对所有者的净支付。净盈余会计联系要求所有影响账面价值的利得与损失都应包括在利润中，即从一个期间到另一个期间账面值的变化等于利润减去股利净支付。该假设允许基于未来盈余和账面价值表示投资者获得的未来现金流，这里的收益是基于股东的角度和利润的实体观来定义的。如果采用利润的实体观，净资产等于股东权益加债权；如果采纳利润的所有权观，净资产等于股东权益。每个期间的剩余收益(则)被定义为该期间的会计利润与该期间的资本成本之差，用公式表述为：

RIt=NIt-(rXBt-1)……(2)

这里的r是资本成本，表示收益返还率，假设它是常量。NIt表示该期间的会计利润。

我们用所有未来现金流的现值表述公司价值：

上式中Vt表示t时刻公司权益(包括债权和股权)的价值，r是折现率(假定为常量)，Ct+r代表来自未来期间的现金流，应用净盈余联系，将上式用剩余收益加以重新表述：

如果令τ趋向于∞时，Bt+r／(1+r)τ趋向于零，则方程(3b)又可表示成：

方程(3c)的成立必须以净盈余联系为前提，这一点是至关重要的。稳健会计的处理方式可以改变方程(3c)右边的两个项目的相对数量，即在t时刻压低权益的账面值，但是将提高后续期间的剩余收益。斯特恩·斯图尔特将账面值和利润的传统会计计量加以调整，并将调整后的剩余收益结果称之为经济增加值(EVA)。这时，又可将方程(3c)表示成：

上式中的Bt是经斯特恩·斯图尔特调整后的账面价值，方程(3d)提供了EVA财务管理系统的理论基础。经济价值Vt与账面价值Bt之所以不同主要在于利得与损失的确认时间不同。经济价值超过账面价值的部分被认为是企业未确认的商誉。方程(3d)为该观点提供了一个正式的表述，即企业未确认的商誉是未来EVA的现值。如果企业创造的经济价值超过了它投入的资本价值，则该企业是成功的。市场是企业是否成功的最后仲裁者，因而企业所创造的经济价值最后必然导致企业股权和债权的高市值。斯特恩·斯图尔特将市值超过投入资本的部分称为“市场增加值”(MVA)，并用公式表述成：

基于上述表述，一个企业是否成功主要在于其创造的未来EVA的现值。但是，有人认为，这样定义成功存在一个困难，首先，账面价值反映了所有者投资或再投资的数量(即投入资本和留存盈余)，这构成了评估未来成就的基准。第二，账面价值按年累积成就，即确认在过去的EVA中和未分配给所有者的数额。过去确认的利得越大，Bt就越高，所以MVAt就越低。他们认为应从投资基础中排除留存收益以解决该问题。而且，就在目前和将来通过MVA测试而言，过去对利得的会计确认为此制造了负担。仅仅在企业刚开始运营时，方程(4)是对企业价值的明确计量，因为在该时点，不存在不完善的会计计量歪曲企业过去的业绩。

我们用ROAt表示资产收益率，由于ROAt=NIt/Bt-l，所以，还可以将EVA表述成：

MVAt=NIt－rBt-l＝（ROAt一r)Bt-l………………..(5)

NIt是经过调整后的净收益。经过以上的论述，我们认为：因为可以将EVA植入一个正式的价值评估模型中，并能将其分解成包括获利能力的项目，所以，它在理论上提供了一个引人注意之处，即能够基于会计数字表示价值动因。比如，将方程(5)带入方程(3d)，能直接产生以EVA为基础的会计价值评估模型。

二、EVA：基于剩余收益对GAAP调整的产物

(一)对剩余收益作为单期间业绩计量指标的指责与回应

首先，批评者认为，投资费用是沉没成本，所以考虑固定投资的利息费用不可能提高生产决策的质量。而且，在资本量一定的情况下，由于忽视分部之间的相互作用，将主要的投资决策推至企业的下层会导致企业价值的损失。对此，斯特恩·斯图尔特指出，许多现代公司已经成长得过大而不能很好地加以管理，因此应授权给管理者使他们成为准所有者，投资决策权可以下放给分部。所有者不能回避早期资本投资的成本，作为准所有者的管理者也不能回避。所以，沉没成本的利息费应被作为剩余收益思想的一个主要优点而不是缺点。

第二，批评者认为，基于单期间剩余收益指标的激励制度会导致管理者的短期行为。剩余收益是基于公认会计原则(GAAP)来计算的，由于会计系统自身存在着未能成功反映经济真实的危险(包括没有确认特定重要的资产)，可能使管理者并没有正确地关注企业的长期经营。其实会计系统所计算的实体的账面价值使其等于实体的经济价值，而通过对剩余收益调整而得出的EVA可以避免该缺陷。

(二)斯特恩·斯图尔特对GAAP的调整

斯特恩·斯图尔特调整了GAAP的120多个方面以得出EVA。但是，他们指出，对特定的公司而言，可能只需要进行10个左右的调整。斯特恩·斯图尔特对GAAP调整的目标在于创造一种能使管理者像所有者一样行动的业绩计量方式，他们的调整基于以下三个目的：

1．对稳健会计影响的调整。这里，我们仅列举了四类敏感的会计处理来说明EVA对稳健会计的调整。(1)对无形资产会计处理的调整。斯特恩·斯图尔特认为应将所有无形资产投资(比如商誉、研究与开发费(R&D)、广告费用、教育和培训费用)予以资本化，以防止管理者的短期行为。对于商誉，他们既反对将商誉费用立即冲销的会计处理，也不赞成将其资本化并予以摊销的做法，他们赞同将其资本化但不予摊销的会计处理，认为外购商誉代表企业的一种投资，该企业必须为其创造有竞争力的收益，商誉应该以全部数量在EVA资产负债表上列示；(2)对石油天然气行业而言，不成功的勘探费用代表发现有生产能力领域的部分真实成本，所以此类成本应该被资本化而不是费用化。而目前的会计处理实务会使管理者过度地厌恶风险；(3)存货计价方式应按后进先出法予以调整，并在报表附注中增设“后进先出准备”的非正式帐户，以消除其稳健的会计效果；(4)关于负债的确认，他们反对递延税会计。首先，递延税负债会计强化了稳健主义，由于递延税负债可以被预期在未来支付以致于它的现值为零。第二，该处理减弱了管理者制订高效税务计划的动机。

2．防止盈余管理的发生。斯特恩·斯图尔特的一些调整在于消除管理者平滑会计利润的机会(至少是使其机会最小)。他们的主要目标是坏账准备、担保、存货减损。他们提出，与这些项目相关的费用应该以现金基础来确认。有证据表明，当业绩计量指标与经理红利计划相关时，应计制被利用来管理盈余(比如Healy，1985；Holthauseneta1;1995；Guidry，1998)，但是，目前没有实证证据表明坏账准备、担保和存货减损就是盈余管理的手段。

3．消除过去会计误差的调整。斯特恩·斯图尔特提出了一个防止由于过去会计计量的误差而使投资者作出错误撤资决策的程序。如果一项资产的账面值不等于其经济价值(历史成本会计下该现象是非常普通的)，可能影响管理者作出经济、正确的留存或撤资决策。

应当说，斯特恩·斯图尔特的方法是与传统会计实践的成果相结合的。他们对GAAP修正的目的在于防止管理者的短期行为和玩数字游戏。但是，在单一期间什么构成了卓越的管理业绩是一个复杂的问题，并不是通过单一期间的会计计量所能做到的。各种会计调整是否能以一种方式组合，与EVA中的收益概念相一致，关于这一点还并不明确。甚至在调整之后，正的EVA不一定就表示卓越的管理业绩，负的EVA也不一定就表明价值已经遭到减损。斯特恩·斯图尔特也明确指出，即使在他们的调整之后，各种系统偏差仍然存在。

三、基准EVA的制订：对GAAP调整的再调整

尽管斯特恩·斯图尔特对GAAP进行了诸多修正，但是偏差仍然存在。这些偏差来自于会计师记录企业交易的方式。许多企业的支出中包括“利益”的购买，这些“利益”并不直接与它们联系的项目或行动相关，一个主要的例子是“干中学”，它的成本隐藏在每天的运营成本中，这可能使企业资产自身的账面价值小于经济价值。企业资产的账面价值还有可能大于其经济价值。这种情况发生在周期性产业和“夕阳”产业，如果在折旧计划没有很好的调整以反映资产价值减少的情况下，未来EVA将可能为负。所以，由于经济环境和会计处理不完善影响的存在(也就是上述调整并不能完全消除它们的影响)，不能简单地将EVA评价业绩的基准定位为零，而应相应地定位于零以上或以下。斯特恩·斯图尔特把这称之为“不同天赋”的问题。也就是说，在一些企业中，由于竞争优势的过去意外所得和以前的投资将使得目前的管理团队在未来获得正的净现值相对容易，而在其他的产业，目前管理团队获得甚至为零的EVA就可能代表极大的成功。

如果“零”值EVA不是一个合适的基准，那么EVA的标准应该怎样制订?

我们再一次回到方程(3d)和(4)，它们将提供一个制订合适EVA基准的出发点。因为，MVA可表示成所有未来被资本市场所预期的EVA的现值和。斯提芬(斯特恩·斯图尔特公司的执行官、补偿咨询实务的前负责人)指出，应该使用在MVA中被扣掉的预期EVA作为制订未来EVA的基准，将目前MVA转变成一套未来EVA基准要求有一些假定，即关于非零的预期未来EVA将遵循时间序列。他回顾了两个方法。一个简单的方法是假定目前的MVA是预期在一个有限的“竞争优势”期间获得的未来EVA的现值。他指出，这个方法虽然简便，但是通过参照在持续经营公司的EVA和MVA的观察，MVA通常并没有在一个短期间内消失。因此，他提出一个替换的方法，该方法假定非零值EVA将无限期地持续，或者至少在任何可预测的期间之外持续。最近，斯特恩·斯图尔特的文献中提到了基于“预期的EVA改进”制订EVA的基准。这个方法能在两个方面加以理解。首先，如果对会计基本原则的调整不能消除EVA作为计量企业非正常收益的偏差，这时集中于EVA基准上的变化可能获得成功。第二，EVA改进的模型化将预期EVA与一个增长的资本基础的比例作为常量，这与假定市值与账面值比率可能在未来保持不变相一致，这意味着将依据一个永久利得的基准来判断管理者的业绩，即假定任何新的投资总能得出与过去投资相同数量级的正利得。

我们现在举一个简单的例子来说明以市场为基础制订EVA基准的方法的要旨。假定预期EVA将永久地以一个几何方式成长。进一步假定，预期企业的市场价值和账面价值都以与EVA相同的增长率增长，因而预计市值与账面值比率将保持不变。在以上前提下，方程(3d)又可以表述成：

Vt=Bt+EVAt+1／(r—g)=Bt+Bt(M—1)(6)

上式中的g(gEt[EVAt+1／Bt]=(M—1)(r—g)………(7)

在这个例子中，期望EVA率(即方程左边的项目)与市值对账面值的溢价率、资本成本率与增长率的差额正相关。假定其他的条件相同，在t+1时刻的EVA如果小于(M—1)(r—g)Bt，则表示管理者的业绩是不令人满意的，所以迟早将伴随有企业市值的下降。

这个方法简要地例证了以上通过参照未来EVA的市场预期制订EVA基准的方法。但是，利用零值EVA作为基准可能是更好的，因为上述方法将导致一个困难的问题，即：将在多大程度上允许未来EVA的市场预期得出EVA的基准?EVA的实践者不得不尽力克服该问题。比如，假定一个管理团队具有很好的声誉，这会导致市场对他们有更高的未来EVA预期。如果在开始期间制订EVA基准时，这些市场预期被包括在内，那么即使管理者获得了高预期的EVA，他们也不能受到奖励。这并不是一个假想的例子，Carm(PitneyBowes公司的首席执行官，一个EVA的坚定支持者)就提出了相同的考虑。制订标准以此来奖励管理者，是因为他们付出的努力，而不是他们的“天赋”，该项任务是非常困难的。一种方法可能达到这个目的，它需要以一个“剥离价值”的基础制订EVA基准，即如果用一名具有平均质量的管理者来替代企业的该管理者，通过参照市场对企业价值的估计，来制订该管理者的EVA基准。

基于以上论述，我们认为，EVA的偏差是客观存在的，因为对经济情况人为地反映不管多么完善，总存在着一定的偏差，但经过不断地调整至少是对经济真实的一种逼近。所以，我们基本赞同斯特恩·斯图尔特的调整思路。

四、EVA系统中的红利银行

斯特恩·斯图尔特指出，应设置红利银行用以管理以EVA为基础的红利奖励。他们的系统与许多公司实际的制度并不一致，所以，我们首先描述了常规的红利计划。

(一)常规的红利计划

许多常规的红利计划具有表1所表示的特点：在企业业绩较低的时候，管理者没有红利。业绩水平一旦达到了L，管理者开始获得红利，随着业绩的增加红利不断增大。但是，在超过U之后，管理者将不能获得额外的红利。在表1所描述的情况中，管理者并没有处于准所有者的位置，一个准所有者的红利支付应随业绩的提高而不断上升。当业绩超过U时，此类红利支付计划并未能有效激发管理者努力工作的动机。而且，如果企业业绩一直小于L，它也不能刺激管理者努力工作。

之所以实行这样的红利计划，其原因在于：在U点，如果管理者知道依据期间业绩的红利额没有界限，他们将会有强烈的动机从事加速收入确认的行为。他们将可能利用会计操纵或以未来的损失为代价进行投资决策以改进目前的经营业绩。L点的存在，是由于存在法定的和劳动力市场对具有较差经营业绩企业管理者的收入水平规定的界限。

(二)EVA系统中的红利银行

在一定程度上，EVA是用于避免操纵盈余进而影响红利支付的行为发生。尽管利润操纵(期间之间利润的再分配)改变了这些利润的现值与相关的红利，但是此类利润的再配置并没有改变EVA的现值。从方程(3d)中能看出这一点：将利润提前确认所带来的“货币时间价值利益”能通过在未来期间EVA中所征收的资本费用予以消除。因此，如果红利直接与EVA相关，这时就可以避免通过各期间的利润操纵来改变红利支付。然而，如果红利未反映全部(包括现在和未来的)的操纵影响，价值不变性将遭到破坏。比如，管理者未来收到的红利可能为0，或者如果管理者能在由于目前的正EVA所导致的未来负EVA效应将影响未来的红利支付前更换工作，这时价值不变性将发生改变。因为此时EVA系统之下，管理者仍然有动机加速收入确认。也就是说，在EVA系统下，仍然不能避免管理者操纵利润行为的发生。

斯特恩·斯图尔特提出了设置将红利报酬与红利支付分割开的红利银行，以防止管理者操纵EVA的行为。在红利银行的制度中，以EVA为基础的单期间管理者红利将计人管理者的红利银行帐户中，该帐户在该期间的期初余额包括以前期间的红利报酬超过以前期间红利支付的余额。本期支付的红利基于更新的红利银行帐户的余额(它由期初余额加该年的报酬组成)。具体运用时又包括各种形式，比较典型的是定期以一个不变的比例支付红利，通常是该红利银行帐户余额的三分之一。如果红利银行帐户的余额为负，将没有红利支付。本期的余额(正或负)将被结转到下一期。

EVA范文篇3

财务比率是以财务报表资料为依据，将两个相关的数据进行相除而得到的比率。主要的财务比率有每股收益、总资产周转率、销售收入增长率、流动比率、产权比率等等。通常通过财务比率可以从相对数上对企业的财务状况和经营成果进行评价。但是随着经济环境的变化以及企业业绩评价方法的进步，人们日益认识到传统的财务比率有许多难以克服的缺陷，如只确认和计量债务资本成本，而忽略了权益资本成本；财务指标很容易被操纵；没有考虑企业经营的风险因素等。因此，传统的财务比率不利于对上市公司业绩进行评价（李连燕、郑路航，2007）。EVA即经济增加值（EconomicValueAdded），是企业税后净营业利润扣除企业所有资本成本后的余额。与其他业绩衡量指标最大的不同之处在于，EVA指标在计算的时候扣除了股权资本的成本，因此，EVA指标是真正为股东创造价值的业绩评价指标，也是衡量经理人的业绩评价指标。

本文将采用实证研究的方法来解释传统的财务比率和能够克服财务比率缺陷的经济增加值的相关关系，以期为企业利益相关者利用客观的财务信息进行企业价值评估及合理的经营决策提供参考。

二、研究设计

（一）样本选取及变量定义

1.样本选取及数据来源

本文选取了韩国KOSDAQ市场上市的413家韩国制造企业作为分析样本，并采用上市公司2004-2006年三年数据。

2.变量定义

（1）因变量。本文的研究目的就是解释财务比率对经济增加值的影响。因此以经济增加值（EVA）为因变量。

（2）自变量。本文分别以反映盈利能力的每股收益、反映营运能力的总资产周转率、反映流动性的流动比率、反映长期偿还能力的产权比率、反映成长能力的销售收入增长率等指标作为自变量。

（二）研究模型及研究假设

1.研究模型

在这里，EVA表示经济增加值；EPS表示每股收益；ATO表示总资产周转率；CUR表示流动比率；DTE表示产权比率；SAG表示销售收入增长率；?着是残差。

上述模型包含着作为自变量的每股收益、总资产周转率、流动比率、产权比率、销售收入增长率均对因变量即经济增加值产生显著相关关系的含义。

2.研究假设

本文认为，表示盈利能力的每股收益，表示营运能力的总资产周转率，表示流动性的流动比率，表示成长性的销售收入增长率等指标均其数值越大，则对经济增加值的正面影响也越大。只是表示流动性的流动比率对经济增加值的影响不很明显。这是因为流动比率高意味着短期内所能使用的资产相对于短期内要偿还的负债要大，所以，可以说企业短期负债偿还能力强，但流动比率过于高，说明其资产未能够有效使用。

据此，提出如下假设：

假设1：EVA与表示盈利能力的每股收益（EPS）存在显著正相关关系。

假设2：EVA与表示营运能力的总资产周转率（ATO）存在显著正相关关系。

假设3：EVA与表示流动性的流动比率（CUR）存在显著正相关关系。

假设4：EVA与表示长期偿债能力的产权比率（DTE）存在显著负相关关系。

假设5：EVA与表示成长性的销售收入增长率（SAG）存在显著正相关关系。

三、实证分析结果

本文利用SPSSPC+Version12.0进行描述性统计分析、相关分析以及回归分析。统计分析结果如表3、表4、表5。

从表3可知，从三年的数据来看，反映盈利能力的每股收益（EPS）平均值与最大值及最小值的差异偏大。说明企业之间两极化现象严重。表示营运能力的总资产周转率（ATO）平均值与最大值及最小值之间偏差不大，平均值大概为1%。反映流动性的流动比率（CUR）平均值与最大值及最小值的差异偏大，说明企业间有着一定的差异，平均值为300%左右。表示长期偿债能力的产权比率（DTE）平均值与最大值及最小值的差异偏大，表示发展能力的销售收入增长率（SAG）平均值与最大值及最小值的差异偏大，与每股收益（EPS）一样说明企业之间两极化现象严重。

从表4和表5中可知，（1）EVA和EPS的相关系数为0.383，且在0.01水平上是显著的；EPS的回归系数α1为0.013，t值为13.129，且在0.01水平上是显著的。这表明EVA和EPS显著正相关。即假设1成立。（2）EVA和ATO的相关系数为0.269，且在0.01水平上是显著的；ATO的回归系数α2为22.042，t值为-7.562，且在0.01水平上是显著的。这表明EVA和ATO也显著正相关。即假设2成立。（3）EVA和CUR的相关系数为-0.005，但不显著（显著性为0.856），?琢3为0.010，t值为2.240，但也不显著（显著性为0.025）。这表明EVA和CUR存在一定的正相关，但相关性不够显著。即假设3不成立。（4）EVA和DTE的相关系数为-0.028，但不显著（显著性为0.325），DTE的回归系数?琢4为-0.001，t值为-1.147，但也不显著（显著性为0.251）。这表明EVA和DTE存在一定的负相关，但相关性不够显著。即假设4不成立。（5）EVA和SAG的相关系数为0.136，且在0.01水平上是显著的；SAG的回归系数?琢5为0.085，t值为4.522，且在0.01水平上是显著的。这表明EVA和SAG显著正相关。即假设5成立。

EVA范文篇4

针对这些问题，下面我们主要基于两个企业样本数据，围绕EVA回报率和EVA回报率两个核心创值指标从微观层面加以论证。两个企业样本数据和指标定义如下：采用经济增加值（EconomicValueAdded，EVA）系列指标的优点是它明确地考虑了资本成本，特别是其中的股权资本成本，避免了净资产收益率等传统盈利指标内在的不足。可以说，EVA较好地植入了经济利润概念，综合了前文强调的资本收益率和资本成本相对变化的绩效评价思想。EVA的基本理念在于企业价值创造：当企业的税后净营业利润超过资本成本时，EVA为正，表明企业的经营收入在扣除所有成本和费用后仍然有剩余，这就意味着股东净价值增加，企业的价值上升。反之，如果EVA为负，说明企业经营所得不足以弥补包括股本资本成本在内的全部成本和费用，从而使股东净价值减少。按照定义，EVA回报率是从股东角度衡量企业的价值创造能力，而社会EVA（社会EVA回报率）则是从全社会角度衡量企业的价值创造能力。

我们选用上市公司和非上市国有和国有控股企业作为主要考察对象的原因在于，只有这两类企业的财务数据容易获得，另外，由于上市公司中有80％以上属于国有或国有控股，与非上市国有和国有控股企业有很好的可比性。再次，上市公司和非上市的非国有制类型企业的绩效相近，所以，上市公司和非上市国有和国有控股企业的对比基本上反映了我国整个企业的状况。（注：2002年中期的总量数据大致反映了各类企业的相对绩效水平：按（税前）净资产收益率排序，从高至低依次为集体企业（6.89％）、股份合作制企业（6.13％）、外商及港澳台投资企业（5.98％）、股份制企业（4.32％）和非上市国有企业（1.39％）。国有企业业绩最差，而且只有它低于全部企业的平均值（4.10％））以下是基于这两个企业样本的主要研究结果。

第一，从基本趋势上看，我国企业（包括上市企业和非上市国有企业）为股东创造价值的能力在逐步提高。上市公司的价值创造能力（EVA回报率）在98年后有明显改进，尽管非上市企业整体的EVA回报率大多运行在负值区，但其运行水平在逐渐提高。这意味着，与通常的猜断不同，我国企业的价值创造能力事实上是有所改善的。之前一些关于上市公司创值能力的研究结论较为消极，与这些研究的静态分析视角有关。图中清楚地显示，从和的角度，上市和非上市国有企业创值能力的动态发展趋势是值得肯定的。在较为严密的EVA回报率基准上，上一部分关于企业绩效在逐步改善的判断得到了有力的印证。

第二，平均说来，上市公司的社会EVA回报率一直维持为较高的水平，表明上市公司为社会财富增加和经济增长做出了显著的贡献。由表二，1998－2001年上市公司的平均社会EVA回报率都保持为正值。这意味着：即使不考虑证券市场和上市公司对国民经济长远的，单在静态效率意义上，我国上市公司总的来说也一直在创造正的社会财富。以社会EVA回报率大于零为标准，近年来为社会创造正价值的上市公司每年占全部上市公司的七成左右。

第三、企业创值能力表现与资本成本关系密切。正如前文所强调的那样，衡量企业绩效不能忽视资本成本，这些年来随着我国各期存贷款利率极其显著的下降，企业资本成本也随之下降。尽管企业净资产收益率在下滑，资本成本的下降速度却更快。因此，企业的EVA回报率才会提高.

但是，不能由此推断说企业的EVA回报率提高是主要依靠减息政策带动的资本成本下降。由于EVA回报率等于有偿资本回报率（ROC）减资本成本，资本成本下降对EVA回报率会同时产生一正一负两种效应：一方面，它会直接提高EVA回报率；另一方面，它可能会通过降低有偿资本回报率，间接地对EVA回报率产生负面影响。按照微观经济学，企业经营活动会进行到边际收益与边际成本相等的临界点。在资本成本下降的情况下，原本一些收益率较低，从而在高成本环境中无法盈利的项目，在低成本条件下可能具有投资价值而被吸纳进投资计划之中。换句话说，低成本环境会诱使企业投资更多低收益的项目，导致整体投资收益下降.由于这两种效应共存，其净效应的方向并不一定就是正的。

第四，无论是盈利指标还是创值指标，上市公司都远远强于非上市国有企业。两类企业盈利能力的比较在图一中已经作了明确的揭示。至于企业创值能力的优劣，尽管其中非上市国有企业的EVA回报率数据是简化算法结果，但即使考虑到应有的项目调整也不可能弥补图中两条线间巨大的差距。

很遗憾，因为我们缺少非上市国有企业流转税等税负的信息，只有其所得税数据，无法其社会EVA回报率。作为一种替代，我们以EVA回报率加所得税因子构造了一个简化的社会EVA回报率指标，并对上市和非上市两个样本都进行了计算。就这一简化的社会EVA回报率来说，近年来上市公司比非上市国有企业平均高4％以上，优势十分明显。

上市公司盈利能力和创值能力都大大高于非上市国有，应该说是在意料之中。一方面，这与上市过滤制度存在很大的关系，说明我国上市公司总的来说的确是国内企业中的佼佼者；另一方面，上市公司在融资等方面具有非上市企业无法比拟的便利条件，同时其经营管理也在一个较为透明的环境中受到公众监督，证券市场的重要作用是客观存在的。

第五、在上市公司的国际比较中，我国上市公司的创值能力也显得较为突出。上市公司并不只是与人们公认业绩较差的非上市国有企业相比才具有创值优势：无论是从整体的平均EVA回报率水平，还是其中EVA为正值的公司比例来看，我国的上市公司的表现都处于中上水平，比英国和美国的上市公司稍差，但比日本、澳大利亚等国上市公司业绩好，比印度和巴西的情况更是好得多。此外，我们还可以将我国上市公司与亚洲近邻国家（地区）的上市公司作一简单比较。2000年我国上市公司的EVA回报率平均为0.01％；同一年度，泰国、、中国香港、马来西亚、菲律宾、新加坡和韩国七个体上市公司的加权平均EVA回报率为－5.31％。显然，在亚洲新兴市场国家（地区）中，我国上市公司的创值能力是比较突出的。

综上所述，我国经济增长是有微观基础的，其中上市公司经营绩效较高，尤其它们表现出的创值能力上升势头值得肯定，上市公司是推动我国经济增长的一股重要力量；在非上市公司中，国有企业的创值能力虽然也在改善，但绝对水平太低，国有企业改革的任务还十分艰巨；除国有和国有控股企业以外，其他所有制类型非上市企业的经营绩效相对来说也是较好的。

积极引进外资直接参与并购重组

概括地说，首先，我国近年来的经济增长。数据基本可靠，国际对我国GDP增长率的质疑大多数是站不住脚的；我国宏观和微观经济之间并不存在本质性的背离，所谓“悖论”之说缘于比照对象不当，错误地将净资产收益率等盈利指标等同于企业经营绩效，同时却无视资本成本的变化。它也反映了我国增长方式和税制方面的一些。我国经济增长的基本特征是：规模快速增长、盈利水平下降、绩效提高。具体说来，在总规模快速扩张的同时，政府投资和企业投资的盈利水平都有不同程度的下降，反映了我国经济粗放式增长的典型特征，但同时由于资本成本的更快速下降，企业的绩效（资本盈利和资本成本之差）是在上升的。

其次，在微观层面上，我们发现我国经济增长是有微观基础的，虽然随着企业规模扩大的同时资产收益率都在下降，但这些年企业的EVA回报率基本趋势明显地在向好的方向。尤其是，上市公司显示了较为优良的价值创造能力，为我国国民经济高速增长作出了重要贡献；相对之下，虽然非上市国有和国有控股企业的创值能力也在上升，但其经营状况堪忧，国有企业改革任重道远。

同为国有或国有控股企业，上市公司业绩大幅度高于非上市公司。从1996到2000年，上市公司净资产收益率（ROE）水平平均比非上市公司国有和国有控股企业高7.91个百分点。其中原因是证券市场的巨大作用，上市公司受到来自于证券监管机构的监督、媒体的关注、投资者对企业要求回报的压力，这些因素促使我国上市公司提高管理体制和治理结构水平，促使企业管理层更好地为股东谋利益，证券市场正在帮助我国上市公司领先建立企业制度，成为国民经济持续增长的重要基础和良好示范。

EVA范文篇5

(一)EVA管理观念不够成熟由于EVA本身提出的时间就比较晚,再加上真正运用到实践中都是在市场经济下的西方国家。电网企业作为国有企业,仍然在计划经济和市场经济的双重调控下运营,自身已有的管理方式根深蒂固,要想引入EVA管理并全面实施,面临的挑战够大,风险也大,不少都持观望态度,不敢贸然实施。而且,对于引入EVA绩效考核的企业,不少都是在磨合,处于探索阶段,长期的优势还没有体现出来,对带动整个市场的积极性还不够。另外,电网企业的所有者和管理人员身担行政要职,存在着调动。为了能够升官发财,管理人员都尽量抓短期业绩,让上级看到自己表现渴望升迁,而至于之后的事情大多事不关已,这与EVA的本质相违背。EVA的管理理念要想在这种环境下扎根立足,还需要一段时日,而要想贯彻到整个企业结构各级子单位中,就需要总部率先做好带头作用,慢慢推行。(二)EVA本身存在的局限性1EVA计算复杂。为了能够真实客观的反应电网企业业绩,EVA设计的财务指标多,又不完全沿用现有的会计准则,在计算时需要调整众多项,虽然提高了精度但加大了难度。而且,各个企业在调整项目时,数目多达164项甚至更多,各级单位针对自己调整的幅度、准则又不够统一,这无疑使得计算难度变大。另外,在计算中资金成本是一个主要的计算项目,它的计算本身就是一个巨大的难题,而且电网企业这种能源型国有企业,在考虑到生态、民生、国家战略等众多因素之后,资金成本就更加难以确定。2EVA受财务导向。因为EVA最后是计算出来的值,在计算过程中,有着大量的数据。在财务绩效评价时,如果各部门管理者为了使自己的EVA增大,调整了决策的顺序,会影响数据最终影响结果。例如电网企业中,在会计计算本期电费期间,收费部门在供电收费时,督促那些电量大、消费金额高的企业或用户及时交费,而那些电费较少的则放置下期或延迟,这种方式必然会导致本期的EVA高,有利于部门的绩效评价,而从长远来看,造成市场满意度下降,也使得部门的持续发展受到影响。3EVA会出现作弊。我们知道EVA是由大量会计数据计算得出,这些数据可能来自各部门,在财务绩效评价中,难免存在数据失真。财务报表和会计账簿中出现的假账、死账数据难以添加进来,都会影响结果。而且,电网企业规模庞大,部门众多,对只要付出资金短期内就能有成效的单位而言,EVA评价中会有一定优势,而对于研发部门,技术部门这种长远期才有收效的单位来说,可能EVA就较低。我们知道电网企业是一个争优的企业,那么这些部门为了不脱后腿,不被惩罚,难免会一定程度上弄虚作假,这种人为控制的因素难以避免,只能自觉自律或者从制度上加以约束。(三)电网企业的资产结构不够完善电网企业是国有企业中的支柱产业,早在经济体制改革的初期,国家大力投入资金,调整电网企业的资本结构,例如后来的股份制改造为电网企业的融资创造了良好的条件。但我们知道,仅仅是这样还是不够的。电网企业在市场经济的调控下,要不断完善自己的资产结构,要从规模上和质量上逐步实现进步,要在日常的决策和管理中,将资产结构改革与EVA理念牢牢结合。另外,现在的资本市场也不成熟,这制约了EVA在电网企业中的推广。EVA与经营者的报酬是挂钩的,他们可能减少投资来降低资产成本,这样做可以提高EVA来获取更高的报酬,管理者甚至可以获得职位的升迁。因此,在资产结构的调整方面,还需要进一步完善。但是我们要牢记电网企业本身该有的责任和价值,不能为了盲目的适应EVA体系而变,瞎改乱改只会失去自我。它不可能解决所有问题,它只是工具,一种理念,关键还是要自身定位好。

二、电网企业EVA管理问题的对策探讨

(一)提升电网企业自身价值电网企业要实施好EVA管理,首先就必须要提升自身的价值。由于电网企业在国内同行业的企业没有可参考的对象,我们就要参考国外的同行业,了解其优势与不足,并且积极引入吸收消化在创新,所谓师夷长技以制夷,创造自身价值,这也是一套有效的办法。而从电网本身来说,要明确各级单位的使命以及价值所在,明白该怎样去提升自身价值。再结合EVA的管理理念,设计科学合理的绩效考核指标,严格考核的过程。另外还可以提出一些有利于提升EVA提升企业价值创造力的措施。例如,对充分利用闲置资金,对可行性与回报率较高的项目进行投资并采用EVA方法进行考核。还有,放弃对无价值项目的继续投资,优化资金结构,提高资金利用率。价值创造不是一个立竿见影的目标,因此电网企业管理人员要戒骄戒躁,从长远利益出发,制定中长期战略目标,合理配置企业资源资金,加大考核力度,实施激励政策。切不可急于求成而导致半途而废,要提升价值制定好目标,稳步的执行,在过程中不断优化调整。(二)弥补EVA自身局限性带来的不足在EVA自身的局限性中,首先要解决的就是资金成本问题。虽然《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》为电网企业的EVA执行给予了政策性的支持,但是政策毕竟不具有针对性,在具体的执行中还是需要因地制宜。对于资金成本中的债务资成本,可以仍然利用现有的计算方法,利用长期借款成本,债务筹资成本和相关的利息、税率来计算。而对于权益资本的计算,一般采用CAPM,但是在电网企业中不适用。可以利用相应的平均净资产收益率作为权益成本。第二要解决的就是项目调整问题。电网企业应该要做的就是突出主营业务收入。将额外收入和成本从利润中去除,可以凸显主营业务的能力以及企业价值。为了使得经营者与所有者的价值利益一致,应减少培训支出、市场宣传支出和闲置资产,要充分利用闲置资产。为了体现核心竞争力,在企业规模和业务范围上要有所收敛,不能将摊子放大和无法收回,导致电网企业的根本性质发生偏离。(三)EVA的绩效评价要结合实际电网企业结构复杂,规模庞大,要有一套从上而下的基于EVA的评价体系极其复杂,因此要适当放权给各级子单位。不能盲目的照搬国资委的方案,要结合自身实际,针对不同性质、不同规模的部门制定相应的考核方案。电网企业各级单位需要结合自身的业务特点、组织结构、EVA涉及到的财务指标以及管理决策来设计统一的EVA绩效评价体系,然后各级子单位认真做好分析报告上报给上级单位,检查记录再反馈,将收入和成本划分清楚。要能够真实的反应部门乃至企业的财务状况,业绩状况,这样可以激励经营者更好的投入到管理与生产中来。另外,各部门的EVA考核结果对部门和企业的战略目标制定都有极其重要的价值。当然,还有一些其他的措施诸如完善资本市场、调整公司治理结构等,都可以有效地解决问题。

三、结束语

EVA范文篇6

[关键词]剩余收益经济增加值业绩评价市场增加值红利银行

目前许多美、英公司都使用EVA财务管理系统来评价企业业绩，西方学术界也出现了大量的文章对其进行探讨。有鉴于此，我们集中地论述了EVA系统的理论基础、对公认会计原则(GAAP)的调整、基准EVA的制订以及与之相关的激励制度，以探寻EVA作为一种监控和激励企业经理工具的内在性质，并希望以此为构建我国企业的业绩评价与激励系统做一参考。

一、剩余收益：EVA的思想渊源

早在19世纪40年代，一些西方会计学者就将一系列未来现金流的现值重新表述成目前账面值与未来剩余收益的现值之和(Preinreich，1938；EdwardsandBell，1961；Peasnell，1982)。奥尔森(1989，1995)、费尔森和奥尔森(1995，1996)对该方比如，AT&T,CocaCola．Chrysler．QuakerOats等等。法进行的理论分析工作更使得该方法的可信度日益增长，目前它已成为在以资本市场为基础的财务会计研究领域的一个重要框架。我们就借助于这一框架来推演作为EVA财务管理系统基础的理论公式。

要使由一系列未来现金流现值之和表述的公司价值等于由目前账面值与未来剩余收益现值之和表述的公司价值，其首要条件是满足净盈余会计联系，即：

Bt＝Bt-l+NIt-Ct………………………(1)

上式中Bt表示时刻t权益的账面价(包括债权和股权)，NIt表示时刻t—1到时刻t的期间内的会计利润，Ct为该期间对所有者的净支付。净盈余会计联系要求所有影响账面价值的利得与损失都应包括在利润中，即从一个期间到另一个期间账面值的变化等于利润减去股利净支付。该假设允许基于未来盈余和账面价值表示投资者获得的未来现金流，这里的收益是基于股东的角度和利润的实体观来定义的。如果采用利润的实体观，净资产等于股东权益加债权；如果采纳利润的所有权观，净资产等于股东权益。每个期间的剩余收益(则)被定义为该期间的会计利润与该期间的资本成本之差，用公式表述为：

RIt=NIt-(rXBt-1)………………………(2)

这里的r是资本成本，表示收益返还率，假设它是常量。NIt表示该期间的会计利润。

我们用所有未来现金流的现值表述公司价值：

上式中Vt表示t时刻公司权益(包括债权和股权)的价值，r是折现率(假定为常量)，Ct+r代表来自未来期间的现金流，应用净盈余联系，将上式用剩余收益加以重新表述：

如果令τ趋向于∞时，Bt+r／(1+r)τ趋向于零，则方程(3b)又可表示成：

方程(3c)的成立必须以净盈余联系为前提，这一点是至关重要的。稳健会计的处理方式可以改变方程(3c)右边的两个项目的相对数量，即在t时刻压低权益的账面值，但是将提高后续期间的剩余收益。斯特恩·斯图尔特将账面值和利润的传统会计计量加以调整，并将调整后的剩余收益结果称之为经济增加值(EVA)。这时，又可将方程(3c)表示成：

上式中的Bt是经斯特恩·斯图尔特调整后的账面价值，方程(3d)提供了EVA财务管理系统的理论基础。经济价值Vt与账面价值Bt之所以不同主要在于利得与损失的确认时间不同。经济价值超过账面价值的部分被认为是企业未确认的商誉。方程(3d)为该观点提供了一个正式的表述，即企业未确认的商誉是未来EVA的现值。如果企业创造的经济价值超过了它投入的资本价值，则该企业是成功的。市场是企业是否成功的最后仲裁者，因而企业所创造的经济价值最后必然导致企业股权和债权的高市值。斯特恩·斯图尔特将市值超过投入资本的部分称为“市场增加值”(MVA)，并用公式表述成：

基于上述表述，一个企业是否成功主要在于其创造的未来EVA的现值。但是，有人认为，这样定义成功存在一个困难，首先，账面价值反映了所有者投资或再投资的数量(即投入资本和留存盈余)，这构成了评估未来成就的基准。第二，账面价值按年累积成就，即确认在过去的EVA中和未分配给所有者的数额。过去确认的利得越大，Bt就越高，所以MVAt就越低。他们认为应从投资基础中排除留存收益以解决该问题。而且，就在目前和将来通过MVA测试而言，过去对利得的会计确认为此制造了负担。仅仅在企业刚开始运营时，方程(4)是对企业价值的明确计量，因为在该时点，不存在不完善的会计计量歪曲企业过去的业绩。

我们用ROAt表示资产收益率，由于ROAt=NIt/Bt-l，所以，还可以将EVA表述成：

MVAt=NIt－rBt-l＝（ROAt一r)Bt-l………………..(5)

NIt是经过调整后的净收益。经过以上的论述，我们认为：因为可以将EVA植入一个正式的价值评估模型中，并能将其分解成包括获利能力的项目，所以，它在理论上提供了一个引人注意之处，即能够基于会计数字表示价值动因。比如，将方程(5)带入方程(3d)，能直接产生以EVA为基础的会计价值评估模型。

二、EVA：基于剩余收益对GAAP调整的产物

(一)对剩余收益作为单期间业绩计量指标的指责与回应

首先，批评者认为，投资费用是沉没成本，所以考虑固定投资的利息费用不可能提高生产决策的质量。而且，在资本量一定的情况下，由于忽视分部之间的相互作用，将主要的投资决策推至企业的下层会导致企业价值的损失。对此，斯特恩·斯图尔特指出，许多现代公司已经成长得过大而不能很好地加以管理，因此应授权给管理者使他们成为准所有者，投资决策权可以下放给分部。所有者不能回避早期资本投资的成本，作为准所有者的管理者也不能回避。所以，沉没成本的利息费应被作为剩余收益思想的一个主要优点而不是缺点。

第二，批评者认为，基于单期间剩余收益指标的激励制度会导致管理者的短期行为。剩余收益是基于公认会计原则(GAAP)来计算的，由于会计系统自身存在着未能成功反映经济真实的危险(包括没有确认特定重要的资产)，可能使管理者并没有正确地关注企业的长期经营。其实会计系统所计算的实体的账面价值使其等于实体的经济价值，而通过对剩余收益调整而得出的EVA可以避免该缺陷。

(二)斯特恩·斯图尔特对GAAP的调整

斯特恩·斯图尔特调整了GAAP的120多个方面以得出EVA。但是，他们指出，对特定的公司而言，可能只需要进行10个左右的调整。斯特恩·斯图尔特对GAAP调整的目标在于创造一种能使管理者像所有者一样行动的业绩计量方式，他们的调整基于以下三个目的：

1．对稳健会计影响的调整。这里，我们仅列举了四类敏感的会计处理来说明EVA对稳健会计的调整。(1)对无形资产会计处理的调整。斯特恩·斯图尔特认为应将所有无形资产投资(比如商誉、研究与开发费(R&D)、广告费用、教育和培训费用)予以资本化，以防止管理者的短期行为。对于商誉，他们既反对将商誉费用立即冲销的会计处理，也不赞成将其资本化并予以摊销的做法，他们赞同将其资本化但不予摊销的会计处理，认为外购商誉代表企业的一种投资，该企业必须为其创造有竞争力的收益，商誉应该以全部数量在EVA资产负债表上列示；(2)对石油天然气行业而言，不成功的勘探费用代表发现有生产能力领域的部分真实成本，所以此类成本应该被资本化而不是费用化。而目前的会计处理实务会使管理者过度地厌恶风险；(3)存货计价方式应按后进先出法予以调整，并在报表附注中增设“后进先出准备”的非正式帐户，以消除其稳健的会计效果；(4)关于负债的确认，他们反对递延税会计。首先，递延税负债会计强化了稳健主义，由于递延税负债可以被预期在未来支付以致于它的现值为零。第二，该处理减弱了管理者制订高效税务计划的动机。

2．防止盈余管理的发生。斯特恩·斯图尔特的一些调整在于消除管理者平滑会计利润的机会(至少是使其机会最小)。他们的主要目标是坏账准备、担保、存货减损。他们提出，与这些项目相关的费用应该以现金基础来确认。有证据表明，当业绩计量指标与经理红利计划相关时，应计制被利用来管理盈余(比如Healy，1985；Holthauseneta1;1995；Guidry，1998)，但是，目前没有实证证据表明坏账准备、担保和存货减损就是盈余管理的手段。

3．消除过去会计误差的调整。斯特恩·斯图尔特提出了一个防止由于过去会计计量的误差而使投资者作出错误撤资决策的程序。如果一项资产的账面值不等于其经济价值(历史成本会计下该现象是非常普通的)，可能影响管理者作出经济、正确的留存或撤资决策。

应当说，斯特恩·斯图尔特的方法是与传统会计实践的成果相结合的。他们对GAAP修正的目的在于防止管理者的短期行为和玩数字游戏。但是，在单一期间什么构成了卓越的管理业绩是一个复杂的问题，并不是通过单一期间的会计计量所能做到的。各种会计调整是否能以一种方式组合，与EVA中的收益概念相一致，关于这一点还并不明确。甚至在调整之后，正的EVA不一定就表示卓越的管理业绩，负的EVA也不一定就表明价值已经遭到减损。斯特恩·斯图尔特也明确指出，即使在他们的调整之后，各种系统偏差仍然存在。

三、基准EVA的制订：对GAAP调整的再调整

尽管斯特恩·斯图尔特对GAAP进行了诸多修正，但是偏差仍然存在。这些偏差来自于会计师记录企业交易的方式。许多企业的支出中包括“利益”的购买，这些“利益”并不直接与它们联系的项目或行动相关，一个主要的例子是“干中学”，它的成本隐藏在每天的运营成本中，这可能使企业资产自身的账面价值小于经济价值。企业资产的账面价值还有可能大于其经济价值。这种情况发生在周期性产业和“夕阳”产业，如果在折旧计划没有很好的调整以反映资产价值减少的情况下，未来EVA将可能为负。所以，由于经济环境和会计处理不完善影响的存在(也就是上述调整并不能完全消除它们的影响)，不能简单地将EVA评价业绩的基准定位为零，而应相应地定位于零以上或以下。斯特恩·斯图尔特把这称之为“不同天赋”的问题。也就是说，在一些企业中，由于竞争优势的过去意外所得和以前的投资将使得目前的管理团队在未来获得正的净现值相对容易，而在其他的产业，目前管理团队获得甚至为零的EVA就可能代表极大的成功。

如果“零”值EVA不是一个合适的基准，那么EVA的标准应该怎样制订?

我们再一次回到方程(3d)和(4)，它们将提供一个制订合适EVA基准的出发点。因为，MVA可表示成所有未来被资本市场所预期的EVA的现值和。斯提芬(斯特恩·斯图尔特公司的执行官、补偿咨询实务的前负责人)指出，应该使用在MVA中被扣掉的预期EVA作为制订未来EVA的基准，将目前MVA转变成一套未来EVA基准要求有一些假定，即关于非零的预期未来EVA将遵循时间序列。他回顾了两个方法。一个简单的方法是假定目前的MVA是预期在一个有限的“竞争优势”期间获得的未来EVA的现值。他指出，这个方法虽然简便，但是通过参照在持续经营公司的EVA和MVA的观察，MVA通常并没有在一个短期间内消失。因此，他提出一个替换的方法，该方法假定非零值EVA将无限期地持续，或者至少在任何可预测的期间之外持续。最近，斯特恩·斯图尔特的文献中提到了基于“预期的EVA改进”制订EVA的基准。这个方法能在两个方面加以理解。首先，如果对会计基本原则的调整不能消除EVA作为计量企业非正常收益的偏差，这时集中于EVA基准上的变化可能获得成功。第二，EVA改进的模型化将预期EVA与一个增长的资本基础的比例作为常量，这与假定市值与账面值比率可能在未来保持不变相一致，这意味着将依据一个永久利得的基准来判断管理者的业绩，即假定任何新的投资总能得出与过去投资相同数量级的正利得。公务员之家版权所有

我们现在举一个简单的例子来说明以市场为基础制订EVA基准的方法的要旨。假定预期EVA将永久地以一个几何方式成长。进一步假定，预期企业的市场价值和账面价值都以与EVA相同的增长率增长，因而预计市值与账面值比率将保持不变。在以上前提下，方程(3d)又可以表述成：

Vt=Bt+EVAt+1／(r—g)=Bt+Bt(M—1)……………………………………(6)

上式中的g(gEt[EVAt+1／Bt]=(M—1)(r—g)……………………………………………(7)

在这个例子中，期望EVA率(即方程左边的项目)与市值对账面值的溢价率、资本成本率与增长率的差额正相关。假定其他的条件相同，在t+1时刻的EVA如果小于(M—1)(r—g)Bt，则表示管理者的业绩是不令人满意的，所以迟早将伴随有企业市值的下降。

这个方法简要地例证了以上通过参照未来EVA的市场预期制订EVA基准的方法。但是，利用零值EVA作为基准可能是更好的，因为上述方法将导致一个困难的问题，即：将在多大程度上允许未来EVA的市场预期得出EVA的基准?EVA的实践者不得不尽力克服该问题。比如，假定一个管理团队具有很好的声誉，这会导致市场对他们有更高的未来EVA预期。如果在开始期间制订EVA基准时，这些市场预期被包括在内，那么即使管理者获得了高预期的EVA，他们也不能受到奖励。这并不是一个假想的例子，Carm(PitneyBowes公司的首席执行官，一个EVA的坚定支持者)就提出了相同的考虑。制订标准以此来奖励管理者，是因为他们付出的努力，而不是他们的“天赋”，该项任务是非常困难的。一种方法可能达到这个目的，它需要以一个“剥离价值”的基础制订EVA基准，即如果用一名具有平均质量的管理者来替代企业的该管理者，通过参照市场对企业价值的估计，来制订该管理者的EVA基准。

基于以上论述，我们认为，EVA的偏差是客观存在的，因为对经济情况人为地反映不管多么完善，总存在着一定的偏差，但经过不断地调整至少是对经济真实的一种逼近。所以，我们基本赞同斯特恩·斯图尔特的调整思路。

四、EVA系统中的红利银行

斯特恩·斯图尔特指出，应设置红利银行用以管理以EVA为基础的红利奖励。他们的系统与许多公司实际的制度并不一致，所以，我们首先描述了常规的红利计划。

(一)常规的红利计划

许多常规的红利计划具有表1所表示的特点：在企业业绩较低的时候，管理者没有红利。业绩水平一旦达到了L，管理者开始获得红利，随着业绩的增加红利不断增大。但是，在超过U之后，管理者将不能获得额外的红利。在表1所描述的情况中，管理者并没有处于准所有者的位置，一个准所有者的红利支付应随业绩的提高而不断上升。当业绩超过U时，此类红利支付计划并未能有效激发管理者努力工作的动机。而且，如果企业业绩一直小于L，它也不能刺激管理者努力工作。

之所以实行这样的红利计划，其原因在于：在U点，如果管理者知道依据期间业绩的红利额没有界限，他们将会有强烈的动机从事加速收入确认的行为。他们将可能利用会计操纵或以未来的损失为代价进行投资决策以改进目前的经营业绩。L点的存在，是由于存在法定的和劳动力市场对具有较差经营业绩企业管理者的收入水平规定的界限。

(二)EVA系统中的红利银行

在一定程度上，EVA是用于避免操纵盈余进而影响红利支付的行为发生。尽管利润操纵(期间之间利润的再分配)改变了这些利润的现值与相关的红利，但是此类利润的再配置并没有改变EVA的现值。从方程(3d)中能看出这一点：将利润提前确认所带来的“货币时间价值利益”能通过在未来期间EVA中所征收的资本费用予以消除。因此，如果红利直接与EVA相关，这时就可以避免通过各期间的利润操纵来改变红利支付。然而，如果红利未反映全部(包括现在和未来的)的操纵影响，价值不变性将遭到破坏。比如，管理者未来收到的红利可能为0，或者如果管理者能在由于目前的正EVA所导致的未来负EVA效应将影响未来的红利支付前更换工作，这时价值不变性将发生改变。因为此时EVA系统之下，管理者仍然有动机加速收入确认。也就是说，在EVA系统下，仍然不能避免管理者操纵利润行为的发生。

斯特恩·斯图尔特提出了设置将红利报酬与红利支付分割开的红利银行，以防止管理者操纵EVA的行为。在红利银行的制度中，以EVA为基础的单期间管理者红利将计人管理者的红利银行帐户中，该帐户在该期间的期初余额包括以前期间的红利报酬超过以前期间红利支付的余额。本期支付的红利基于更新的红利银行帐户的余额(它由期初余额加该年的报酬组成)。具体运用时又包括各种形式，比较典型的是定期以一个不变的比例支付红利，通常是该红利银行帐户余额的三分之一。如果红利银行帐户的余额为负，将没有红利支付。本期的余额(正或负)将被结转到下一期。

EVA范文篇7

关键词：经济增加值；价值管理体系；资金成本；业绩评价

一、导论

研究思路这篇文章以EVA为基础的价值评估手段为主要研究对象，通过分析国内外成功企业的案例，总结经验教训，为我国EVA工作的开展提出意见和建议，促进经济的发展。

1、规范研究。查阅资料，并且在查阅的基础上了解在新时代中各国的财务管理目标，根据财管目标进行对比。回溯历史，我们要在传统的财务管理上，加以时代的产物EVA，将传统财管中被时代淘汰的地方剔除，进行改革，创新。

2、理论与实践相结合的分析方法。这篇文章选用了比较分析法研究了我国EVA体系的优缺点，发扬优点，改进剔除缺点，进行完善，根据理论推动实践的发展，实践才是检验真理的唯一标准，与理论相结合，中国国情有特殊性，在考虑中国实际情况的条件下，探讨如何管理各企业的EVA价值管理体系。

3、案例分析方法。案例分析是我们这篇文章研究的一个重要方法，我们选取中国电信为例进行分析，统计需要数量的支持，而与统计研究不同案例分析研究的侧重在于研究的深度。

二、基于EVA理论的内涵和计算方法

（一）EVA的内涵

EVA是指公司在一段时间内扣除资本公积所得的成本后的价值，当利润大于成本的时候，企业才是盈利的，也就以为这个企业在创造价值，现代企业的财务管理目标是帮助股东实现财富的最大化，科学的评价一个公司的运行，可用于衡量企业经营绩效。

1、评价指标（Measurement）。对于一个企业有许多传统的评价指标，这些传统指标在新的时代都存在着一定的缺陷，而EVA价值评价体系是当今世界上最能准确反映企业日常管理和是否盈利的标准。

2、管理指标（Management）。一套完整的EVA系统可以涵盖企业管理的各个方面，包括企业规划，资本构成，企业兼并收购或剥离估值。现代企业的财务管理体系最为重要的是EVA价值管理体系，传统财务管理体系受到了巨大的冲击，被彻底改变了，改变了仅仅靠绩效评估的状况，企业管理各方面的评估都可以基于EVA。

3、激励指标（Motivation）。在EVA价值管理体系中，激励制度是其中非常重要的一环。传统的激励机制中，管理者对员工的奖励只有报酬，但报酬并不是唯一的激励方式，对员工精神方面的激励也是非常必要的，物质与精神的满足会使员工充满动力，企业绩效激励效应不能反映增长的价值。

（二）EVA的计算方法

附加经济价值=税后利润-资本成本：税后利润=营业利润-所得税资本成本=总资本×平均资本利率其中：平均资本成本率=资本或权益成本率×资本构成率+债务费用比率×债务构成率提高EVA值有三种方式：

1、提高净营业利润。提高营业利润并不代表可以作假账，改变原有的利润，这会破坏平衡，未来利润的减值将会对未来的各种奖金产生负面影响。只有公司持续成长，拥有一个健康而完善的系统，才能让EVA健康稳定的成长。

2、提高总资产利用率。一个企业规模的确定是通过分析这个企业的收益和成本之间的关系来确定的，当收益比成本高的时候，意味着企业的盈利及发展前景好，这个时候就应该再投入资本，更有利于企业的发展：反之，应该减少资本。

3、降低资本成本率。降低资本成本（WACC）是改善EVA的非常有用的途径，为实现最大化的EVA，那么资本成本就必须尽量小化优化企业的资本结构。资本成本有两种组成方式，一种是债务资本成本，另一种是权益资本成本。

三、EVA与财务管理的关系

一个企业的管理方式多种多样，其中的核心是财务管理。要实现一个企业的利益最大化，就需要股东和利益相关者的相互扶持和持续关注，把EVA价值管理体系作为一个企业的财务管理目标有利于缓和企业的内部矛盾，利于团结，平衡各种关系，以EVA为基础的价值管理体系会将EVA的概念融入到一个企业文化之中，并能作为引导，能够促进一个企业财务管理的发展，最大限度地发挥企业价值。

（一）EVA财务管理决策子系统

EVA价值管理的决策系统包含了业务战略，方法和评估指标。本章将以EVA的理念为基础，创立一个模型，运用这个模型建立财务管理子系统。

（二）EVA业务评价子系统

企业绩效评估体系用于评估和衡量业务活动的结果，并作为企业决策和管理的基础，包括系统的财务和非财务指标。一个企业可以通过它的绩效考核系统将企业在一段时间内的资产进行科学合理的判断。

（三）EVA激励子系统

一个企业，只有员工都有了活力，有了工作的热情和积极性，才能更好的为公司服务，所以激励机制很为重要，可以调动员工的工作积极性。

四、中国电信的EVA价值管理体系引入

（一）中国电信基本情况分析

这篇文章选择中国电信（股票代码：H00728）作为研究对象进行分析，分析中国电信EVA的引进和应用，在应用过程中遇到的一系列问题，讨论解决问题的方法，总结在实行EVA过程中的收获与心得，并且根据中国电信的案例扩展思维，告诫中国的企业今后应该如何运用EVA促进自身的发展。

（二）中国电信EVA价值管理体系的引进

依据“中央企业高管经营业绩考核暂行办法”，中央企业负责的薪酬由基薪，绩效薪酬和长期激励这三部分相辅相成，互为补充。而专门针对这一指标作为中央企业高管年度评估的最重要指标，其重量为40％。国资委深刻理解EVA价值管理的原则，并根据这些原则，明确要求不追求短期价值，实行可持续发展，追求长期价值。为了响应中央企业的发展方式，把很多业务都传递给了中央企业。中国电信引入EVA的主要目的是提高企业发展质量，加强主营业务，控制经营风险，改变过去被时代淘汰的传统的考核体系，使之能够更加合理地反映一个公司经济状况。

五、中国电信EVA价值管理体系的应用

（一）基于EVA开展中国电信企业业绩评价的优势与劣势

1、EVA指标优势分析。EVA管理体系会将投资企业所有的资本都计算在内，与其它业绩考核的标准不同，EVA管理体系从股东的角度出发，界定了企业利润的定义，更多的关注了股东的利益。主要结果如下：

（1）EVA指数并不会片面地描述，它将中国电信的所有资本都考虑在内，更为准确地评价了电信的经营成果，一目了然。

（2）EVA指标修改和调整会计报表，尽可能按照公认会计准则标准消除会计失真扭曲，而传统的业绩评估方法可能不安全，有很多政策和法律的空子，容易做假账，影响一个企业的发展。

（3）EVA指标改变了股东和管理者之间的利益矛盾，使得股东与管理者的利益有了共同之处，这会让委托成本大幅度的降低。EVA价值管理体系使得经营者和股东拥有了共同利益，劲往一处使，有利于企业的持续健康稳定的发展。

2、EVA指标劣势分析：

（1）一个企业的经营成果由财务指标和非财务指标两个方面决定，EVA的评价指标就过度强调了财务指标对企业的作用，忽略了非财务指标对企业经营成果的贡献。

（2）EVA价值管理事项比较繁琐，现在尚未在世界范围内形成一种统一的规范，面对着每一个企业不同的实际情况会进行不同程度的调整，所以计算的成本就会变高。这在一定程度是限制了EVA的发展。

（3）EVA指标也只是一个简单的数据指标，它也并没有在各个不同的企业进行具体的分析，两个规模相差巨大的企业，EVA的数值差距巨大，根本无法比较，但在实际情况中并非如此。

（二）中国电信优化EVA价值管理体系的对策建议

1、股东对价值的追求是关键因素、EVA价值管理体系更多的是从股东的角度出发，追求股东价值的最大化，而不是企业高管的价值最大化。实施EVA价值管理模式也就在一定程度上要求企业的高管会付出更多的努力，那么企业的高管也可能会采取消极的态度应付工作。因此，在股东大会上提出的问题很可能会影响整个公司的发展，非常关键。企业要实行EVA价值管理体系，股东就必须更多的了解EVA的内涵。

2、制定循序渐进的实施计划。EVA价值管理体系应该一步步探索与进步，不能急功近利;另一个重点是改变EVA的概念，组成企业的每一位员工都是重要的，才能使EVA的推广更快，更平稳。EVA价值管理体系的实施是漫长的，不断完善，改革者必须要有着充分的信心，一步一个脚印地进行改革，高层管理者应该以此为目标，以EVA价值管理模式实施过程为出发点，在企业中有序推进EVA价值管理模式。

参考文献：

[1]刘宏玥.新会计准则下eva业绩评价方法应用研究[D].北京交通大学，2010年.

[2]龚尚志.EVA方法在评价我国上市公司绩效中的有效性研究[D].华东师范大学，2010年.

EVA范文篇8

一、EVA核心理念

EVA（EconomicValueAdded）即经济增加值，也称经济利润，是1982年由Stern&StewartCo.公司提出的新型绩效评价指标。它的基本思想是公司应该通过赚取超过资本成本的报酬来创造股东价值，使得股东财富最大化。它站在股东和投资者角度衡量企业经营者真正创造的价值，是贯彻价值管理，引导经营者关注企业长期绩效和股东长期利益的经济指标。

企业目标为股东价值最大化。作为股东最关注的是企业是否创造价值，从EPS、ROE等财务指标可以分析企业的运营效率，但在这些指标中忽视了一个最为重要的问题，资本成本。资本成本由债务成本和权益成本两部分构成，债务成本很好理解，企业向银行借贷或发债，都有贷款利率或票面利率的契约，企业因此有债务成本率的概念。资本成本中我们往往忽略了权益成本。权益资本成本，是指股东权益的机会成本，权益成本率是股东预期能得到的最少回报率，也就是说，必须赚取至少等于资本市场上类似风险投资回报的收益率。

简单的理解，EVA就是税后利润扣减资本成本，它衡量了扣除资本占用费后企业经营产生的利润，因此它是经营效率和资本使用效率的综合指数。EVA告诉我们：业绩的衡量要与资源投入相结合；资源是有价的，要考虑机会成本。因此，EVA更能真实和客观地反应出企业的经营业绩。

二、企业内部管理引入EVA理念的思考

EVA相对于传统指标，更能客观评价企业的经营业绩，引导企业关注价值创造，目前主要用于央企的业绩考核。但考核针对的是企业整体或经营者，对于如何将这一理念引入企业内部管理，并与企业的管理要求相结合，是我们需要思考的问题。

笔者结合所在企业的特点，在引入EVA理念的时候，考虑全部资源投入资源的成本，关注从结果控制过渡到过程控制。

主要考虑到以下方面：

（一）借助预算管理，将EVA理念纳入预算体系

引入EVA,需要通过有效途径或借助管理工具来进行，而预算是一很好的辅助工具。由于预算管理是过程管理，不仅关注预算执行结果，更关注预算执行过程，而EVA理念如果要得到有效应用，不应仅用于对经营者业绩考核，EVA理念应真正着陆，需要与公司的日常经营管理相结合。

公司原采用的预算指标体系由盈利能力指标、费用控制指标、资产运营效率指标和现金流指标组成，主要包括收入、利润、现金流、周转率等绝对值指标和相对值指标。根据以往经验判断，业务单元（包括业务部门、分公司，以下同）对收入和利润指标比较关注，而对费用控制指标、周转率和现金流指标的关注要差一些。而且业务类型的变化会对周转率指标产生很大影响，容易误导。

笔者认为，多指标往往会导致部分指标被忽视，而且更多关注经营规模。笔者建议主要采用一个综合指标即EVA指标，来考核各业务单元，将盈利能力和业务往来款管理纳入一个指标来考核。并将营业收入和可控费用（差旅费、招待费、其他直接费用）偏离度作为辅助指标。用一个综合指标替代多指标，由关注经营规模向重视经营质量转变。

（二）与营运资金管理相结合，统筹安排资金

营运资金是业务经营占用的资源，不同部门占用的资金差异很大，在评价不同部门业绩时，要考虑该因素。以笔者所在公司为例，作为物流集成商，公司一方面要及时向上游的实际操作物流的供应商比如船公司支付账款，另一方面却要给客户放账，对流动资金的占压比较大。公司资产的管控重点主要就是营运资金，一方面避免坏账损失发生，另一方面做到资金的统筹安排。而真正管理好营运资金，仅依靠财务人员是不够的，需要业务人员的积极配合，因为收付款条款在合同签订时已经确定，财务催收起到的是监督作用，营运资金管理应前移。

原来的预算体系中，对应收款的管理以周转率的形式体现，附以考核权重，但是业务单元更多关注的是利润指标，对周转率指标关注较少。EVA需要计算投入资本的成本，通过对营运资金计算资金占用费的形式，对利润指标进行调整，将引起业务单元的关注，在签订合同时通过对收付条款的安排以及后期主动催收，将对营运资金管理发挥积极的作用。

（三）与费用控制相结合，提高成本竞争力

费用控制一直是企业财务管理的重点之一，对于物流企业更是如此。目前，物流行业竞争激烈，价格几乎透明，而且客户逐渐开始努力压低物流成本，转向物流环节要效益，物流企业的利润空间被挤压得越来越窄。因此物流企业要做好费用控制，提高费效比，将有限的资源用在“刀刃”上。费用是企业的直接资源投入，本着“谁受益，谁承担”的原则，应该分部门进行费用核算。

费用控制只有费用发生主体自觉主动去控制才最有效，而不是事后的财务控制。而且可控费用才是费用控制的重点，其他费用，如折旧费等，需要通过资本性支出管理等途径来控制。

因此笔者考虑引入可控费用偏离度指标，对EVA完成率进行调整，对超预算的可控费用支出加以控制。

（四）与营业收入相结合，鼓励开拓市场

市场是企业发展的生命线，对于处于成长期的公司来说，开拓市场，提高市场份额至关重要。而且，金融危机对物流行业也带来很大影响，也是对物流行业的一次洗礼，各公司都加大“跑马圈地”的投入，在关注经营质量的同时，需要关注市场占有率，鼓励开拓市场。

在预算指标体系中，笔者考虑引入营业收入偏离度指标，一方面允许在一定范围内营业收入预算指标的波动，另一方面对营业收入指标超预算或未达到预算目标部分，赋与一定的权重，计算营业收入偏离度，对EVA完成率进行调整。

三、预算指标体系设计

结合所在公司情况，每一个业务单元作为一个经营主体，采用模拟法人核算方式，单独核算，单独考核。鉴于此，笔者提出了以EVA完成率为核心指标，营业收入偏离度和可控费用偏离度为调整指标的预算指标体系，即EVA完成率（调整后）等于EVA完成率与营业收入偏离度、可控费用偏离度三者之和。指标体系构成如下图所示：

（一）EVA完成率

EVA完成率是核心指标，是EVA实际完成值与预算值的比率。在计算EVA时考虑的资源投入包括发生的当期费用和占用的资产，而占用的资产是指与业务直接相关资产，主要是指业务相关的往来款项。笔者认为占用的资产是稀缺的、排他的、进而是有价的，应考虑其成本，而其成本以资金占用费的形式体现。

EVA=营业收入-营业成本-营业费用-财务费用-资金占用费，即在利润总额的基础上扣除资金成本。营业收入、营业成本、营业费用、财务费用均为可直接归集到本部门的损益。

（二）营业收入偏离度

营业收入偏离度=营业收入/年预算-1。营业收入偏离度在±5%范围内时，EVA完成率不作调整；如果偏离度超过±5%时，EVA完成率做调增/调减处理，即在原EVA完成率基础上直接±营业收入偏离度*权重。

（三）可控费用偏离度

可控费用偏离度与毛利增长率相结合，对可控费用增加予以控制。可控费用偏离度=可控费用增长率-毛利增长率，如果可控费用偏离度小于0,EVA完成率不作调整，因为费用的节省已经在利润中得到体现；如果可控费用偏离度大于0,EVA完成率做调减处理，即在原EVA完成率基础上直接减去可控费用偏离度。

（四）资金占用费

EVA范文篇9

关键词：EVA；绩效评价；保险公司

1EVA的概念和原理

EVA是EconomicValueAdded的缩写，中文翻译为经济增加值或经济利润，EVA的核心思想是一个公司只有在其资本收益超过为获得该收益所投入资本的全部成本时，才能为股东带来价值。

EVA的计算公式为：

EVA=投入资本×（投入资本收益率-加权平均资本成本）

或者：EVA=税后净营业利润-（投入资本×加权平均资本成本）

EVA计算关系式看似很简单，但其组成要素需要经过一系列的调整过程才能达到EVA计算的要求，以更准确的反映企业的经济价值。EVA不仅仅是一种有效的公司业绩度量指标，而且把市场价值的管理、薪酬激励机制的设计、预算管理、战略规划等有机结合在一起，把股东、管理者、员工的意志和行为最大限度地统一起来。

2EVA与传统业绩评价指标体系相比的优势

2.1EVA考虑了权益资本成本，避免高估企业利润，能够真实反映股东财富的增加。只有企业的收益超过企业的所有资本的成本，才能说明经营者为企业增加了价值，为股东创造了财富。如果企业的收益低于企业的所有资本的成本，则说明企业实质发生亏损，企业股东的财富受到侵蚀。EVA与基于利润的企业业绩评价指标的最大区别在于它将权益资本成本也计入了成本，反映了企业在每个会计年度所创造或损失的股东财富数量，从而能够更准确地评价企业经营绩效。

2.2EVA能有效协调经营者与股东的关系，使两者利益最大化趋同。EVA由于将股东投入资本成本作为考核经营者经营绩效的重要因素，使得经营者必须站在股东的角度去衡量重大项目投资，必须使每一项重要经营决策符合股东利益，必须以股东的思考方式去行动。比如，公司需要新建一栋办公楼,在原有以利润为导向的评价系统下，公司经营层决策时肯定会倾向于使用“免费”的股东投入资金，而不会去负债投资。而采用EVA考核后，股东投入资金的成本要考虑在经营者的绩效评定中，不再“免费”。

这就迫使经营者要在负债资金成本与股东资金成本间进行比较，选择成本较低方案。这不仅保证了股东资金的最低回报，进而保证了股东权益，同时也会在一定程度上遏制公司经营者的盲目投资冲动。

2.3注重企业的可持续发展。EVA的计算过程中对部分会计报表科目的处理方法进行调整，把费用化的科目进行了资本化的调整，避免企业管理人员采取短期化行为，注重企业的可持续发展。

3在保险公司绩效评价中应用EVA时应注意的问题

3.1培养价值至上的公司文化和经营理念。国内保险行业在近几年的高速发展中，大部分公司已习惯于将市场份额、保费规模等传统目标作为公司经营的重点，但随着粗放经营所带来的风险扩大以及保险公司公开上市后面临股东对公司价值增长的关注，调整业务结构、增加公司效益正成为整个保险行业的共识。这就为公司采取EVA绩效考核，进而真实客观的反映经营成果和公司价值变化等提供了良好的外部环境。但也同时对保险公司内部提出了更高的要求，管理者要在公司中实施有效的宣导培训计划，使价值创造的观念深入每个员工的内心，并努力形成一种价值导向的企业文化和经营理念。

3.2计算EVA时调整的项目需要结合保险公司的业务特点。由于各企业所涉及的经济业务不同，以及某项会计事项所表现的重要程度不同，所以每个企业在实际调整时可能涉及的项目是不同的。一般需要进行调整的项目为：研发费用、市场营销费用、培训支出等资本化费用，坏帐准备和投资风险准备等会计准备，营业外支出，经营租赁费、战略性投资（投资项目、在建工程、收购）等等。对于保险公司而言，产品和系统的研究开发费用、趸交产品的首期销售费用以及培训费用等重要费用开支项目在EVA计算时，要由费用化调整为资本化处理，一方面有效避免了会计利润考核指标中的缺陷，合理反映经营者的经营绩效，另一方面，从制度上、考核上鼓励保险公司经营者采取长期稳健的经营举措。

3.3EVA评价体系要和其他业绩评价指标相结合。EVA虽然弥补了单纯利润考核的缺陷，但作为财务考核指标，其同样具有一定的局限性。即无法对对企业价值创造过程中的商誉、无形资产、人力资本等非财务因素予以充分的确认，计量和报告，也无法兼顾到有助于培植企业长期核心竞争能力的非财务指标。在技术、市场和竞争环境存在巨大不确定性的情况下，公司为了能够了解那些会对公司产生影响的因素，更应该倾向于采用多样化的指标，而非采用单一的评价机制。尤其对于保险公司，其经营业务的长期性、内部流程优化的关键性以及客户服务水平的重要性等都要求EVA评价指标和其他绩效评价指标结合在一起，尽可能从多方位、更加完善地考核保险公司业绩。

总之，在保险公司实施基于EVA的新的绩效评价体系，有利于我国保险业将价值创造作为首要目标，有利于保险公司加强经营绩效管理，使资源配置更加有效，有利于对经营者正确激励，真正提高股东利益。但在具体应用过程中，必须考虑到保险公司的特点，并且要和其他非财务指标结合使用。

参考文献：

[1]刘红，麦勇.论保险公司组织绩效评价指标体系及评价方法[J].中央财经大学学报，2007（1）.

EVA范文篇10

1.EVA让企业重新认识利润EVA成功导入经济利润的概念使企业转变了以往对利润的理解，经济利润不同于会计利润，会计利润无法全面反映企业为股东创造的价值，原因是其没有扣除股东资本和债务资本成本。而EVA在扣除资本成本的同时，通过对税后净营业利润的调整，达到了充分体现企业经营积累的目的。这样就将股东权益的机会成本也考虑到利润中去，这就充分体现股东利益最大化。由于我国企业长期奉行会计利润导向的绩效考评体系，导致企业经营者对股东投入资本成本没有足够的关注。而股东对企业的盈利水平仅以会计利润的高低进行衡量，也没有关注资本投入带来的机会成本与企业实际投资回报率进行比较。2.EVA让企业充分意识到资本的时间价值从EVA的计算公式我们可以发现一个特点，影响EVA的因素中除资本成本率外其他指标均是由企业财务数据计算出来的，也可以说股东通过核定资本成本率来充分表达自己对投入资本的时间价值的接受能力，如果投资收益率低于资本成本率，那么投入资本的时间价值就没有得到充分补偿。股东将EVA作为对经营者业绩考核、经营管理的核心，将使经营者和股东的利益一致，经营者所有者二者关系进一步合理协调。使经营者增强了资本以及资本成本的概念，因为经营者若想要更多地分配剩余收益，必须要同时完成分给股东的那部分剩余收益，也就是经营者要采纳高于企业资本成本的经营决策，并使用不同的风险调整资本成本，已到达剩余收益最大化的目的。这样的运行机制是健康的、合理的，这种关系的理顺是通常的治理结构调整做不到的。

对企业应用EVA评价指标的几点思考

1.在我国目前的经济环境下，应建立起适合自身特点和需求的EVA体系。我们首先要摒弃以往照搬照抄国外理论工具的错误作法，早期我国引入EVA体系的部分企业在运行一段时间后暴露出EVA体系与企业文化、体制及经营环境产生矛盾，这就表明无论是多么先进的管理工具和理念都是在其自身的土壤中培育出来的，一旦环境发生变化就不一定会发挥其原有的作用。因此我们要对EVA体系进行深入的剖析，并在其框架体系内根据我们的特点和管理需求容入我们的管控指标和关注点。例如将非经常性损益事项对税后净营业利润产生的影响予以扣除，对专项储备、在建工程等项目作为资本的调整项目等。2.将EVA融入到预算管理体系当中，使之不局限于绩效评价体系运用，在企业整个经营价值链中进行推广，实现其管理能力。