诠释铁路租赁融资模式综述

年，铁道部提出了跨越式发展战略，力图使铁路建设在一段时间之内能够满足国民经济整体协调发展的需要。我国政府已经意识到铁路在各种交通运输方式中的优越性，绿色环保符合世界经济发展的大趋势，做出了通过占据高速铁路科技制高点进而带动中国装备制造业战略决策。目前，技术问题已经成功突破，350公里时速的动车运行技术和基础设施的建造技术我国已充分掌握，然而，持续大规模的铁路建设需要持续大规模的资金支持，铁路建设快速发展带来的资金短缺问题仍未从根本上得到解决。同时，目前已经投入运营的部分铁路运输企业，负债比例较高，债务形式比较单一，债务期限结构不合理，造成筹资成本过高。如何科学、合理运用各种融资方式进行筹资，既能够满足建设和运营的资金需要，又尽可能降低筹资成本，充分防范风险，是目前铁路运输企业面临的课题。

为满足“”期间大规模的铁路建设资金需求，铁道部于2006年8月出台了“”铁路投融资体制改革推进方案，同时正在加快制定改革配套政策措施。改革方案明确了以下七方面的改革重点:扩大合资建路规模、积极推进铁路企业股改上市、扩大铁路建设债券发行规模、研究建立铁路产业投资基金、扩大利用外资规模、研究探索铁路移动设备的融资租赁、合理使用银行贷款等。

要实现铁路中长期规划目标，预计仅客运专线投资即需要约2万亿元，全部新增路网建设投资预计需要4万亿元。从2004年铁道部提出跨越式发展以来，建设投资逐年增长，2004—2009年5年时间，投资增长了12倍，预计2010年基本建设投资将达到7000亿元，包括移动设备等的固定资产总投资将达到8235亿元。从目前的实施情况来看，预计到2020年建设规模要超出中长期规划规模。因此，铁路建设在相当长的一段时间内资金需求量是巨大的。

目前探讨的铁路融资模式较多，包括铁路建设债券、铁路产业投资基金、企业股权融资、融资租赁、ABS模式等。限于笔者水平有限，结合近一阶段来对融资租赁的学习，包括与部分银行融资租赁公司的初步接触，本文结合融资租赁方式的优点以及可能存在的风险，根据铁路运输企业融资需求状况，分析了铁路运输企业运用融资租赁方式的可行性，并对铁路使用融资租赁资金所面临的风险试做分析。

1融资租赁的定义和特点

融资租赁(FinancialLeasing)又称设备租赁(EquipmentLeasing)或现代租赁(ModernLeasing)，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。是一种贸易融资方式，也是一种筹资手段，是以“融物”的形式达到“融资”的目的。中国人民银行制定的《融资租赁管理办法》对融资租赁作了规定:融资租赁交易系指一方(出租人)根据另一方(承租人)提出的租赁财产的规格及所同意的条款，或承租人直接参与订立的条款，与第二方(供货人)订立供货合同并与承租人订立租赁合同，以支付租金为条件，使承租人取得所需工厂、资本货物及其他设备的一种交易方式。

国外许多铁路的机车车辆等设备是由专业融资租赁公司购买并出租给铁路使用的，在客运专线融资中采用这种方式不失为一种好的选择。如广深公司部分机车车辆的购置即与工行融资租赁公司进行了融资租赁的合作。融资租赁的基本程序参见下图。

在租赁期间，承租企业与一般经营租赁方式相比，可以拥有租赁物件的占有、使用、收益3项权益，足以满足企业发展的需要。

一般意义上，融资租赁具备以下优点:融资速度快;限制条款少;设备淘汰风险小;财务风险小;税收负担轻等;但缺点是资金成本较高，固定租金负担较重。

2融资租赁在铁路可行性

具体就铁路运输企业而言，笔者认为，使用银行贷款资金和融资租赁购置资产实际差异并不明显，但也可以从资金使用、财务管理等角度进行可行性分析。

2.1从吸引资金操作性的角度，对于前期建设阶段采购配置运输移动设备或其他设具有现实意义，可以较为灵活和便捷的落实设备购置款项资金。实际对铁路运输企业而言，融资租赁实际运用中，对于正处于高速扩张发展时期的各大商业银行和金融机构成立的融资租赁公司，他们较易突破一般银行贷款的授信额度和行业限制，快捷实现融资租赁业务。

2.2从财务管理的角度，客专公司可以通过融资租赁方式盘活既有运输移动设备甚至是其他通信、接触网等资产，融资套取一定资金，一方面可以调整债务结构，减轻既有流动性贷款的压力，尽量转换为长期性借款，调整长短借款比例;另一方面也可能达到加速折旧，改善未来运营收支和现金流状况，进一步吸引社会投资者的目的。

我国铁路行业融资租赁起步较晚。但目前己有融资租赁成功介入铁路运输设备融资的先例。广梅汕铁路于1996年向上海铁菱国际贸易有限公司租进一批铁路机车车辆，计有内燃机车4台，各类新型客车69辆，总值1.38亿元，租期为5年，期满后这批机车车辆将归广梅汕铁路所有。广梅汕铁路第二次还按类似的条款条件与铁菱公司签订了第2个租赁合同，再租进机车车辆共117台，价值2.16亿元。1998年，广深公司引进瑞典x一2000摆式列车。自运营以来，“新时速”就以良好的服务质量和较低维修费用，取得了较好的社会效益和企业效益。“新时速”采用的是典型的融资租赁模式，广深公司从1998年8月到2000年底两年多的时问里，以固定年租金租赁该列车，2000年底转租赁为购置。租赁期内，出租方提供技术支持和维修服务，广深公司除支付租金外，仅支付一定的技术支持费和极少量的维修费。我国大型运输装备国际租赁的成功经验表明，租赁是扩大利用外资、加快引进国外先进技术装备、促进铁路技术装备现代化的重要途径。

3融资租赁风险分析

总体上看，构建的融资租赁模式面对的主要风险有:信用风险、运输价格风险、设备技术风险、运输设备运营风险、运输市场风险和其它风险。

根据目前铁路运输企业国有独资的背景，对于租金支付、设备选型等风险的评估较低，造成信用风险、价格风险、运营风险并最终造成资金链断裂的可能性较小。但对于利率、汇率、通货膨胀或紧缩等市场因素发生变化造成租赁双方发生额外损失或收益的市场风险，因为融资金融企业参与设备贸易过程存在的合同纠纷、物流运输、技术质量等贸易风险，大量专业铁路运输设备生产使用周期长，残值状况不稳定所造成的技术风险，还是应该充分予以重视。

3.1市场风险。对于使用外资购置运输设备甚至项目融资的情况下，由于铁路运输设备资产一般总值较大，设备使用寿命较长，所面对的市场利率、货币汇率、通货膨胀或紧缩等风险较为突出，当然这更多是针对出租方而言，但并非承租方就不须重视。不能合理评估和控制市场风险，自然也会造成出租方大幅提高融资租赁费率，增加铁路企业融资成本。

3.2贸易属性。一方面由于大型设备的复杂性，另一方面也正因为出租方在融资租赁过程中有着这样或那样的利益诉求，因此从定货谈判到试车验收的各贸易环节中存在的风险也都存在于融资租赁业务中。这些风险因素主要包括:供货方信用风险、合同欺诈风险、合同订立纰漏风险、货款支付风险、货物质量风险、货物技术风险、货物运输受损风险等。

3.3技术风险。由于目前铁路运输技术迅速发展的格局下，特别是大量高速铁路运输设备的快速投入使用，如何专业合理的评估确定融资租赁设备的未来终值，将直接影响设备资产的分年限摊入成本。另一方面，融资租赁进入中国毕竟时间较晚，法律、法规和专业人才的规范配备尚存在不少问题，实际操作过程中不规范之处毫不鲜见，这也是另一个角度上技术风险的具体表现。

以上是笔者在对融资租赁一些概念化的初步认识，另外，在学习过程中，笔者也深感铁路运输企业虽然急需资金，可对于这些新兴融资方式较为陌生，严重缺乏实际操作经验。如大多数接触融资租赁业务的铁路企业安于现行体制下，资金筹集压力较小，守着“政企不分”有利条件，一方面对融资租赁企业常常出于优势心理摆出强势姿态，另一方面忽视对新兴融资方式和手段的学习和研究，离市场化多元筹资的要求距离日渐加大。这种趋势现状希望能够引起决策者和广大铁路企业管理人员的高度重视。