上市公司对于本地经济的影响实证分析论文

内容摘要:资本市场发展的快慢与一个地区经济发展有着密切的关系,上市公司作为资本市场主要组成部分,其发展壮大有利于优化区域融资结构,促进直接融资与间接融资的良性互动,有效提升区域经济主体的融资能力和效果,为当地经济的可持续发展打下坚实的基础。本文以陕西省上市公司发展现状和面临的问题为切入点,探讨推动资本市场建设对促进当地经济发展的重要作用。

关键词:上市公司;资本市场;区域经济;问题;对策

陕西上市公司发展现状职

陕西省自1993年8月第一家股份公司股票上市以来,到2010年1季度末,共有境内A股上市公司已达32家。十六年来累计从资本市场募集资金387.84亿元。陕西省32家上市公司具体区域分布情况如表1所示。行业具体分布情况如表2所示。从2008年四季度以来,陕西上市公司资产重组步伐不断加快,到2010年一季度末,先后有交大博通、*ST长岭、*ST秦岭、宝光股份、宝商集团和*ST海星等公司通过资产置换、资产重组方式整合上市资源,置入陕西省内的优势行业和产业,有效提升了上市公司盈利能力和持续发展能力(见表3)。

陕西上市公司面临的主要问题

一是陕西省上市公司数量和规模在全国所占比重很小,在西部也不占优势。截止2010年1季度末,陕西省的32家境内A股上市公司,仅占全国1,718家上市公司总数的1.75%。居于全国第20位,在西部12个省市自治区中排在四川、新疆、重庆之后,居于第四位。2009年,陕西省上市公司募集资金仅为全国的0.94%,当年首次公开发行融资仅为全国的0.16%。二是利用资本市场直接融资取得新进展,但与间接融资相比,所占比例仍然偏小,改善融资结构的任务仍很艰巨。笔者选取、计算了2005-2009年陕西省资本市场直接融资与货币市场间接融资的比较(见表4)。处于西部地区的陕西省直接融资比例远低于全国水平,上市公司融资结构不合理,再融资方式单一。从直接融资内部结构来看,受政策性因素及自身经营影响,陕西省再融资数额始终小于首发融资;从再融资方式来看,以前以配股融资为主,目前以增发融资为主。三是上市公司结构对陕西经济特征的反映不完全。目前陕西省的32家上市公司涵盖九大门类和二十四个行业。其中第二产业的上市公司占比例较高,且全部属于制造业。但陕西作为能源大省、文化大省、科教大省的经济特征,在上市公司中体现得并不充分。四是上市公司的地域分布极不均衡。32家上市公司全部集中在关中经济圈,特别是省会西安市,目前陕西上市公司的结构和分布仍然无法全面反映陕西经济发展的特点和趋势,缺乏充分代表陕西能源、农业产业化特点的大中型骨干企业。

陕西上市公司经营与发展问题的成因分析

资源优势、产业优势在资本市场没有得到有效发挥。而陕西符合上市条件的的资源化工类企业发展的空间非常大。技术创新能力不足影响了上市公司的可持续发展。上市公司对利用上市提供的资源利用不够,没有能广泛地与社会各界开展技术创新,导致部分企业技术创新与市场需求不能很好的衔接、创新投入产出比不高、周期过长,而且大部分企业没有与国内同行开展创新合作的意向。

部分上市公司业绩不佳影响了陕西在资本市场的形象。有近三分之一上市公司丧失了再融资的资格和能力。部分公司资产负债率高,财务风险较大,整体排名靠后。有的上市公司信息披露的及时性和真实性有待提高,有的上市公司的质量和公司治理水平尚需改善,股权分置问题有待全面、彻底解决;同时,证券资产的市场化定价机制尚未完全建立,在一定程度上影响了陕西在资本市场的形象。

直接融资发展较慢,企业融资过度依赖于银行。陕西省直接融资与间接融资比例失调,债券市场和股票市场的发展总体滞后,企业融资依赖于银行体系,银行承担了一些本应由金融市场承担的风险,金融风险向银行业集中。从2005年到2009年,陕西省银行贷款占整个社会融资量的比重都在90%以上。在资本市场与货币市场互相渗透、联系日益密切的情况下,社会融资过度依赖银行贷款,容易造成分散的企业经营风险向银行体系的转移和集中。由于银行贷款资产流动性相对较低,银行体系对外转移和分散风险的交易成本较高,导致风险过度集中于银行体系,不利于陕西经济的持续发展。公务员之家

陕西充分利用资本市场加快经济发展的对策建议

(一)改善陕西省上市公司的质量和结构

抓住资本市场估值水平较低的机遇,着力推进市场化的并购、重组。支持上市公司参与行业整合,进行产业升级。对经营出现问题的上市公司,控股股东及相关部门应充分认识到上市公司壳资源的重要性,依托陕西省在能源、装备制造业、高新技术、文化旅游等方面的资源优势,积极采用资产置换、配股、吸收合并、公开增发、定向增发、公司债等各种债务和资产重组处置措施;在政策、项目、资金等方面给予重点扶持和培育,正确引导部分有潜力和竞争优势的大型优质企业择机上市,以此带动经济结构和产业整合升级;加快绩差公司重组,抓好增量,优化存量,着力培育具有核心竞争力的主业,增强持续发展能力。还可引进具有一定实力水平的战略投资者,将优质资产注入上市公司,完善公司治理结构,提高独立性和持续经营能力。研究和利用企业债、短期融资券、中期票据等债务融资工具,筹集发展资金。积极推动企业资产证券化,促进融资结构优化。

(二)建立健全上市公司诚信建设的长效机制来规范上市公司经营行为

将诚信建设融入法人治理、内控制度、业务流程和内部管理的各个环节,上市公司要以提高信息披露的真实性、完整性、及时性和有效性为重点,加强对信息披露事务各环节的监督与制约,坚决杜绝内幕交易、参与市场操纵和虚假陈述等违法违规行为的发生,确保证券市场公平、有效、透明。通过社会中介对上市公司进行规范的评估和信息披露,通过监察部门对上市公司进行严格的监督,通过法律手段对上市公司违规行为进行必要的制裁,是规范上市公司经营行为的有效措施。上市公司必须接受规范的行为教育,治理结构的机制只能在合法守信的基础上发挥作用,经营上的灵活变通不得与经济上的失信违约、产品上的假冒伪劣、信息上的虚假呈述、交易上的商业贿赂等同起来,只有当上市公司将市场教育与经营行为结合起来后,融资制度才能真正产生效率。公务员之家

(三)利用多层次资本市场体系以加快不同类型企业上市

目前,我国资本市场已初步建立起主板、创业板和OTC市场等多层次资本市场体系。陕西作为科技大省、文化大省,拥有西安高新技术开发区、西安经济技术开发区、杨凌农业高新技术产业示范区三个部级开发区和一大批从事高科技产业的各类成长性企业,这些企业具有培育成在创业板上市的独特条件。同时,利用西部大开发和国家“关中-天水”经济区发展规划的大好机遇,积极推动相关企业的上市。企业通过股票上市、发行债券等方式直接融资,这不仅有其内在动力,也是当前国家大力提倡改善融资结构、提高直接融资比重、防范金融风险过度集中于银行的政策着力点。

(四)加大对陕北能源重化工企业、陕南条件成熟企业的上市扶持力度

陕西要长远发展,应进一步解放思想、转变观念,把推进企业上市作为促进区域经济发展和建立现代企业机制、促使其进一步做大做强作为今后的工作重点。建立省级相关部门和陕北、陕南有关地市联合推动企业上市的工作机制,组织力量深入开展调查摸底,建立上市企业后备资源库。深入重点企业进行辅导,帮助协调解决企业上市过程中遇到的困难和问题。规范引导证券经营机构为企业上市提供服务,在遵守国家相关法律、法规和企业上市有关文件的基础上,进一步简化行政许可程序,提高审核效率,为企业上市提供有力的支持和保证。围绕支持中小企业融资,提高自主创新能力,配合地方政府加大拟上市公司后备资源的培育力度。通过企业上市,进一步拓宽融资渠道,更好、更快地促进当地经济的发展。

参考文献:

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2.沈悦,张学峰,申建文.欠发达地区企业利用资本市场做优做强研究.金融危机与陕西经济发展专题学术论坛论文选集,2009.12

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