渗析次贷危机与我国经济调整

摘要

论文从对次贷危机的认识及其在实际企业改革应用等方面展开讨论．首先论述了应用分析次贷危机的必要性和现实意义；其次从危机的发展史、功能、特点等方面对经济调整做了详细的介绍。论文以次贷危机对中国各企业的影响为例，论述了其在中国企业发展与调整其战略的应用．最后，总结了分析次贷危机理论之后，中国如何调整整体经济策略，尽快实现经济复苏。

关键字:次贷危机利率调整风险防范

一、次贷危机产生原因

次贷危机，全称次级房贷危机(SubprimeLendingCrisis)，是指随着美国住房市场的降温以及短期利率提高，次级抵押贷款的还款利率大幅上升。同时，购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。

引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。

利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。

在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。

由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用贷款者，如果贷款者无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但是由于房价突然走低，贷款者无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款+利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。

一个两个贷款者出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些贷款者本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的贷款者。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次债危机。

引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是：美国的利率上升和住房市场持续降温。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。

美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。

在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。

随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。

二、次贷危机带来的经济影响

（一）对中国经济的影响

1.对我国出口将造成不利影响

受次贷危机影响,世界经济增长速度会适当放缓。美国作为中国第二大出口贸易国,次贷危机引发的经济衰退必然也将影响到中国贸易。研究数据显示，美国经济增长速度放缓1%，我国出口增速就会放缓6%。因此，从理论上看,次贷危机将对我国出口商品产生不利影响。但对不同出口商品的影响要具体分析。例如,虽然有次贷危机,拖累了需求,但对美国人的日常消费影响有限。尤其是中国商品以日用消费品为主,这些商品物美价廉。在美国发生经济危机,人民生活水平下降的情况下,可能有更多的美国人选择中国商品以替代别国的高档高价商品。正如2000年美国经济衰退时,不仅没有影响中国商品出口,反而价廉物美的商品大受欢迎,中国对美出口有增无减。

2.会加剧对人民币升值的压力

从国际金融市场上看,由于中国金融市场对外开放程度日益增强,中国金融市场业务可能会受到一定的影响。次贷危机使美元疲软态势加剧,美元持续贬值,将进一步加大人民币升值的压力。据统计,到2008年3月4日,人民币与美元的汇率已达到7.1175元兑1美元,较2007年7月底的7.5737元兑1美元升值超过了6%。人民币升值虽然使得我国微观主体购买力提高，但确阻碍了出口的发展。由于人民币升值,中国出口商品的国际竞争力下降,导致我国出口的下降。上海美国商会和美国博思艾伦咨询公司的联合调查报告认为,半数以上的在华外国厂商都认为,我国正在失去对越南和印度等其他低成本国家的竞争优势,而人民币升值使出口产品成本增加是主要原因。

（二）对其他国家经济的影响

根据通常的情况，一个家庭最大的支出是购房和教育投入。后者相对来说比较固定，而前者则受政策以及市场的影响较大。一旦还款额度增大，那家庭日常开销的预算就会削减。海关总署公布的最新统计也似乎印证了这一点——2月份我国贸易顺差为85.55亿美元，是自2007年10月以来连续第五个月下降。在企业面临人民币升值、国内劳动力成本上升压力的同时，这场来自美国的“流感”已经让不少中小企业出现了“感冒”的症状。

始于美国的次贷危机几乎席卷全球，从金融机构到实体经济，动荡的环境让市场始终处于高度紧张状态。与美国关系甚密的欧洲，一段时间以来也遭受着经济损伤及通货膨胀高企的双重压力，而其中同样金融机构云集的英国备受市场关注。

最新数据显示，英国7月制造业活动萎缩，经济下滑趋势加剧；另一方面，英国6月通胀水平创16年最高，且有继续上升之势。英国驻上海总领事馆对英投资中国区主管万博文（BobManning）在接受《第一财经日报》专访时表示，英国经济会比其他欧洲国家恢复得更快，次贷危机的爆发和蔓延正在给中国企业创造更多机会。

然而世界能不能离开“中国制造”呢？答案是否定的。畅销书《离开中国制造的一年》里，作者萨拉向我们展示了在这场冒险中，她不得不让儿子穿68美元的“意大利”鞋；为该选人道的“中国制”捕鼠器还是非人道的“美国制”捕鼠器而挣扎。显然，在日常消费品的选择上，价廉物美是所有人的选择。而中国企业出口到美国的产品中，绝大多数正是玩具、服装和日用品等产品。也就是说，这场次贷危机尽管让美国消费者花钱更谨慎了，但对于“中国制造”的产品而言，反而可能是一个新的机遇。

三、次贷危机下的经济政策调整

（一）汇率机制的调整

从导火索看，现在美国的经济衰退和全球经济的下滑，是上世纪70年代的石油危机、1990～1991的调整以及2001年网络泡沫破灭的结合版。考察美国的100年来的房价波动，扣除物价的影响，在90多年的时间里，美国的房价几乎就是一道直线，只是到近7－8年才开始大幅上涨，因此这一次的房地产的泡沫在历史上都是比较大的，经济的调整程度也必然更为剧烈。如果美国经济出现持续衰退，美国政府继续采取大量发行美元的政策来刺激经济，那么，就可能会导致美元的大幅贬值，从全球范围来看，现存的主要盯住美元的、实行管制的汇率体系会可能会面临空前的压力，正如布雷顿森林体系在70年代出现崩溃那样，都是由于美国的双赤字、经济衰退、金融危机。如果汇率制度发生重大改变，美元无法承担这一历史责任，因为虽然美元是全球货币，但美联储还是一个地区央行，它不承担全球化的责任，这就导致了全球金融市场更大的动荡。为此，人民币汇率机制应当更为灵活，降低与美元的直接关联，同时注重美元可能出现的贬值趋势及其对港币等汇率的影响。

（二）宏观经济政策的调整

对中国金融市场而言，尽管几大商业银行都参与了对“两房”和雷曼兄弟相关债券的投资，但由于中国金融机构投资购买的美国次级债券总量不多，短期内次贷危机造成的直接冲击较小。当前，中国经济已经深刻融入到全球经济体系中，美国金融市场的动荡在房地产市场稳定下来、进而使得美国金融体系稳定下来之前，都可能会难以持续。因此，中国经济应当做好美国经济在较长时期内低迷不振的准备和预案，积极寻求内需等新的增长点。美国和欧盟是中国最重要的贸易伙伴，尤其对于东部沿海出口导向型的地区来说，国外需求的下降将会影响企业的生产和销售，进而影响宏观经济增长。据花旗银行测算，美国经济放缓1%，我国经济增长将放缓1.3%，如果美国经济进入衰退期，中国经济将不可避免地进行调整。从内部来看，受国内成品油、电力及初级能源价格的价格扭曲、工资上涨、高位运行的PPI和CPI等多重因素的影响，中国经济面临着结构调整和经济转型的内在压力。如何应对次贷危机和内部因素的双重压力，确保中国经济的平稳运行和成功转型，内需的启动等将成为关键因素。

四、结论

从已经发生的情况可以看出，美国次贷危机不仅对美国、世界的金融、经济发展产生了重大冲击，也已经对我国经济、金融运行产生了实质性的影响。正如经济学家樊纲近日在博鳌论坛上所指出的，美国次贷危机已经对中国外贸和资金层面产生了重大影响。虽然目前缺少严密经验分析的必要数据，但通过观察和应用简单数据直接判断，我们认为，一年来美国次贷危机产生的实际影响要比当初预测的要严重得多。到目前为止，次贷危机还没有结束，甚至可以说对中国经济、金融的后续影响才刚刚开始，具体的影响还有待作进一步的观察和分析。但有两点可以明确：一方面要防患于未然，重视和观察由次贷危机引发的美国和世界金融经济波动的扩散的方向、范围和程度，以及对我国金融和经济影响的可能途径及其后果，提前做好前瞻性的应急准备，把次贷危机的不利影响降到最小程度；另一方面，也要做好对过去分析、预测和政策等各方面的回顾、总结，分析和查找过去工作的成绩和不足，为今后更好地做好金融风险的防范工作提供宝贵的经验支持。

参考文献

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