企业信用价格对融资影响的思考

金融机构对企业信用价格计量的基本内容

金融机构作为特殊的卖家，对买家（信贷客户）的信用价格有着专门的计量名称、前提、方法、内容和标准。巴塞尔委员会批准银行可以用风险价值模型来衡量银行的资产组合在二个条件下由市场风险而可能产生的最大损失，条件一：在给定时间区间内，一般为一个交易日；条件二：在一定的置信区间下，即满足一定的概率。书面表述：“在95%的置信度下，交易资产组合的日风险价值是500万元。常规表述：在一个交易日中，交易组合的损失超过500万元的概率是5%。”1交易组合损失的概率由借款人资质（信用等级）、债项（授信品种）、风险缓释措施（担保方式）以及贷款期限组合决定。交易组合损失概率与企业信用价格在分析企业信用风险问题上具有相同的作用，借款人资质和担保方式是它们分析和测算风险的共同基础和关键点。交易组合损失概率大的企业，其企业信用价格一般较低；交易组合损失概率小的企业，其企业信用价格一般较高；交易组合损失概率大小与企业信用价格高低成反比关系。世界活跃银行、中国风险管理领先银行根据近7-10年真实数据，编制了借款人“信用等级、授信品种、担保方式、贷款期限”单项和组合违约概率表，作为借款人申请贷款的准入条件。以某置信度高于98%的大型商业银行的部分数据样本2举例：金融机构根据近7-10年真实数据编制的《借款人信用等级、授信品种、担保方式、贷款期限（单项和组合）违约概率表》，为我国利率市场化后，不同企业信用价格的借款人进入不同的融资市场，不同企业信用价格的借款人实施差别化融资价格作了必要的准备。三、在利率市场化条件下企业信用价格对融资成本的影响企业信用价格在不同经济形态下，发挥的作用存在较大的差异。1、从1954年-1982年我国经济处于计划经济时代，信贷资金供应以“发展经济，保障供给”为主，银行按工业企业、商业企业的生产、销售周期安排信贷资金。借款企业大部分是国有企业，实行同样利率。企业信用价格在计划经济时代没有发挥出应有的资金优先供应和利率优惠供应的待遇。2、从1983年-2012年。这30年既是我国改革开放取得辉煌成绩的30年，也是国有经济、集体经济、个人经济实力大发展的30年，又是我国金融体制改革进取巨大收获的30年，商业银行队伍得到了空前的发展，四大国有商业银行通过不良资产剥离，改革上市成为世界级大银行，全国性商业银行、地方性商业银行、小额贷款公司、担保公司如雨后春笋，为大中小、好中差、强中弱企业间接融资提供了多维度立体的平台。表10大中小金融机构民间融资综合条件比较表3从表10我们可以清晰地看到，大型国有商业银行、全国性商业银行、地方性商业银行、小额贷款公司、担保公司作为资金的出让方，他们选择的合作企业标准不同，融资的价格更有天壤之别，企业信用价格决定了融资的价格，企业信用价格好的企业获得的5.5-6.7%年融资利率，反之，企业信用价格差的企业只能获得36-72%年融资利率，二者相差5-10倍，企业信用价格在有计划市场经济时挥出其应有的资金优先供应和利率优惠供应的待遇。3、2013年是我国利率市场化元年。在利率市场化条件下，不同资本背景、不同资产规模、不同管理水平的金融机构对客户的准入标准是不同的，衡量客户的准入标准有两个，一个从金融机构出发的客户标准即用交易组合损失概率选择客户，另一个从客户出发的客户标准即用企业信用价格选择客户。图1大中小金融机构、民间融资损失概率分布曲线图4按照大中型金融机构对借款人信用价格、风险缓释措施的要求以及实际执行的利率计算，其设定的置信度在99%以上，即在一个交易日中，交易组合的损失超过500万元的概率在1%以下，其通过对借款人资质、借款用途、资金监管、担保方式，风险控制预案等具体措施列入信贷业务操作流程来实现。用优惠的贷款利率来平衡上述苛刻的准入条件，确保信贷资产质量长期健康稳定，实现银行可持续发展。按照小型金融机构对借款人信用价格、风险缓释措施的要求以及实际执行的利率计算，其设定的置信度在98%以上，即在一个交易日中，交易组合的损失超过500万元的概率在2%以下，其通过对借款人资产抵质押担保及对抵质押物处理预案等具体措施列入信贷业务操作流程来实现。用中等的贷款利率来平衡中等的准入条件，确保信贷资产质量不发生实质性损失，实现小额担保公司、典当行可持续发展。按照民间融资对借款人信用价格、风险缓释措施的要求以及实际执行的利率计算，其设定的置信度在90%以下，即在一个交易日中，交易组合的损失超过500万元的概率在10%以上，其把借款人长期信用和控制单一借款人借款额度作为风险控制的主要办法。用最高的贷款利率来平衡最低的准入条件，通过大数概率和对借款人及其家属的催讨来确保信贷资产质量不发生重大损失，维持民间融资可持续生存。依据日本、美国等世界主要国家实施利率市场化进程的经验与教训，笔者对利率市场化条件下企业信用价格对融资成本影响作如下判断：企业信用价格越高，得到服务的金融支持越多，获得的融资利率越低。企业信用价格最高级客户其融资渠道主要依靠证券市场或债券市场，再加大中型商业银行配套服务，其长期稳定资金来源于证券市场，临时调头资金来源于大中型商业银行，其议价能力最强，融资成本则是最低的，其实际融资成本一定低于目前的融资成本（相对成本）；企业信用价格较高级客户其融资渠道主要依靠大中型商业银行，其议价能力较强，融资成本则是较低的；企业信用价格普通级客户其融资渠道主要依靠中小型商业银行，另加小额担保公司配套服务，其议价能力较差，融资成本则是较高，其实际融资成本一定高于目前的融资成本（相对成本）；企业信用价格较差级客户其融资渠道主要依靠小额担保公司、典当行，再配民间融资配套服务，其议价能力最差，其融资成本一定最高，在多数情况下，既便出高额融资成本也未必能够获得足额融资。

提升企业信用价格最大化的路径

1、学习利率市场化运作规则，承认并适应银行贷款风险定价规则。利率市场化规则就是银行贷款风险定价规则，又称利率“翘板效应”：贷款风险定价规则根据不同企业信用价格或不同信用等级的债务人具有相同风险调整后的资本收益率得出银行贷款的风险定价,它具有“翘板效应”,即经营成本低的银行在对企业信用价格较高或信用等级高的债务人放贷时有价格优势,可以收取相对(经营成本高的银行)较低的利率,而对于企业信用价格较低或信用等级低的债务人放贷则要收取相对较高的利率5。任何企业在利率市场化规则面前是无能为力的，企业唯一的选择就是从学习规则，到认可规则，再将规则移植到自己的企业，从而适应规则，最后到达运用规则来提高企业竞争能力的目的。2、按利率市场化运作规则，设计企业经营运作路线。要在短时间内提高企业信用价格，获取银行优惠利率确实很难，但要在短时间跟上利率市场化运作规则，不犯基础性错误则不难。我们只要按企业信用价格形成的轨迹，或按银行测算交易组合损失的概率的主要内容即借款人资质（信用等级）、债项（授信品种）、风险缓释措施（担保方式）以及贷款期限等方面要求入手，用守信文化替代习惯思维，用守信实力替代假报表、假合同、假担保，用换位思考替代单一盈利想法，用企业长远发展目标替代企业短期行为，提升企业的守信习惯和守信能力，依据利率市场化规则设计企业经营运作路线，在确保遵守游戏规则前提下，赢得合作方口碑，赢得市场、赢得利润、在获得社会效益的同时，再获得企业信用价格的提升，获得银行利率的优惠。3、“量入为出”安排投资经营计划，确保投资与收入基本平衡。在对待投资决策方面，中西方文化空前一致，中国将“不经营的风险视为最大的风险”，西方将“不敢冒风险定义为最大的风险”。但在安排投资计划时，中西方文化产生了巨大差异。西方安排投资计划的文化是保守型的，他们不仅各部门、各工序、各环节有统一口径的时间进度表，有与之相配套的独立的资金计划（资金是专款专用的），而且有发生意外的法律补救宽限期，更有可动用的不可预见费，以确保合同有效履行，即使不能有效履行，也为企业留下了再次履行合同的机会，确保守信记录不受损伤。中国安排投资计划的文化是激进型的，他们各部门、各工序、各环节也有统一口径的时间进度表，也有与之相配套的资金计划，但不专款专用，资金管理部门喜欢“节省成本”，喜欢用短期融资解决长期投资资金，喜欢将临时不用的资金用于投资，投资计划没有发生意外的法律补救宽限期，基本没有可动用的不可预见费，一旦发生意外，直接影响合同的有效履行。没有可动用的不可预见费、没有法律补救宽限期，等于没有了再次履行合同的机会，很难确保守信记录不受损伤。“量入为出”安排投资经营计划，“专款专用”使用投资资金，投资计划书（合同）必须有发生意外的法律补救宽限期条款，必须留有可动用的不可预见费，确保正常情况下、意外情况下投资与收入基本平衡，这是中国企业进入利率市场化前必须学会的规则，也是确保企业投资计划书（合同）有效履行和争取再次履行，确保企业守信记录不受损伤必须做的实事。

本文作者：张慧芬江明哲工作单位：中国建设银行上海市分行