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人民币汇率对货币政策及其有效性影响

摘要:从货币政策的角度出发,汇率在其中起着极为重要的作用,本文将2005年至2014年的数据进行整理,从而进行相应的分析后发现,人民币的汇率对于货币政策的目标起到的作用较小,影响的效果不明显。从数据分析所得出的结论可见,为使得人民币的汇率进一步对于货币政策起到作用,促进货币政策在人们生活中的有效性以及预见性,我们应进一步将货币的汇率纳入到相应的体系中,从而实现市场机制的变革,使得货币政策与汇率的关系进一步明显化、协调化,从而使得我国经济的综合水平得以提升并且对于我国经济的发展起到促进作用。

关键词:人民币汇率;货币政策及其有效性;影响;探究

一、引言

数据选用2005-2014年,是由于2005年实施了汇率改革。从汇率改革后,人民币汇率对于我国经济以及世界总体经济的影响力进一步增大。汇率对于我国的货币政策所起到的作用也进一步重要化,因此这一问题需要引起我们的进一步重视。当前人民币的汇率水平较低,杠杆作用发挥不明显,并且汇率对于货币政策的影响效率较低,由此可见,从这一角度着手分析对于我国经济今后的发展有着重要的意义,本文结合当前经济发展的实际情况,从而进行了以下研究:

1.汇率波动对物价水平影响的研究。通过国际上的研究,得出汇率对物价的影响具有不完全性的结论,即当价格处于粘性状态时,汇率会直接对于价格有所影响,但却不会立即体现出来,而是逐步的通过CPI进行体现,我们通过大量的研究,证明了汇率对于货币政策的传递性不显著。我们在研究中对于相应的模型进行应用后,及以汇率变动、货币政策以及通货膨胀三方面作为变量从而进行探究,我们可以进一步证实汇率对于货币政策的影响不明显,存在着较弱的传递效应,但人民币的汇率能够有效的对于国内的通货膨胀进行控制。

2.汇率波动对于产出影响的研究。在研究过程中,部分国家认为汇率水平具备收缩效应,而部分国家则认为没有。通过科学家的一再验证,我们得出了以下结论,即对于发达国家而言,汇率的降低会起到扩张的效应,而对于发展中国家而言,汇率的降低则会起到收缩的效应。拿人民币举例来说,人民币的汇率降低,会造成我国的货币紧缩。因此,该结论与国家的性质密切相关。

3.汇率是否能够作为货币政策的中介目标研究。通过研究,我们发现将汇率的波动纳入到货币政策中,可以有效的将货币有效性得以提升。并通过利率以及汇率两种传导机制再对于GDP进行影响。

二、模型的设定、设计以及数据来源

1.模型的设定。本文的模型建立基础是汇率以及我国的货币政策关系,因此我们应将研究考察的重点放在汇率对于货币政策的影响上,因此我们应注重货币供应量、总产出以及物价的对其产生的影响。

2.设计指标与数据来源。指标分为两项,一项为最终目标,而另一项为中介目标。

2.1最终目标。在本文的分析中,CPI、GDP为最终目标,CPI的数据来源于上一个月居民的消费价格指数,将其汇总并进行相应的整理,从而进行作为记录的数据参与之后的分析。GDP即为累计的名义GDP,但在对于GDP进行汇总的过程中,也需要运用到实际GDP数据的计算,其公式为:实际GDP=(名义GDP/CPI)*100,通过以上方法从而得出实际GDP,参与之后的分析。

2.2中介目标。本文分析中,将货币供应量以及货币的政策目标作为中介目标,考虑到我国的实际情况,主要依靠货币的供应量进行调节,因此我们将其作为主要的中介目标。在数据处理的过程中,货币供应量与CPI具备相应的关系,因此应依据货币供应量M2对于CPI进行修正。其公式为实际M2=(名义M2/CPI)*100。对于货币供应量数据的来源,我们通过相应的网站即可获得,由于美元在我国的经济发展中起着十分重要的作用,并且虽然我国进行了汇率改革,但美元在我国的地位十分重要,因此本文将美元作为考察的主要对象。

三、实证检验结果与分析

1.单位根检验。根据协整理论我们可得知,只有具有相同单整阶数的变量,才能够存在长期的均衡关系,因此,我们对于以上四个变量进行分析的过程中,应根据单整阶数准则进行检验。从数据分析中我们可得知:在5%以下的,数据都为非平稳水平,在非平稳的情况下我们进行回归方法的应用,而在对于数据进行一阶差分后,我们发现4个序列都为平稳的,从而可进行分析。2.协整检验。再进行单位根检验过后,四个变量就皆为一阶单整变量了,从而再对于以上四个变量进行协整检验。协整检验过程中结合以上所分析得出的数据可重新得出以下两个方程:LmM2=—4203.58LnNER+822204.87LnCPI=0.00919LnNER—0.08799以上第一个公式代表了货币供应量以及人民币汇率间的关系,通过公式可呈现正相关的线性关系,该结论与经济学中二者关系的结论相悖,并且通过代数计算后发现影响十分大,由此可见对于RM2存在着缺陷。后第二个公式则表明了物价指数与人民币名义汇率间的关系,其二者之间呈线性关系,与经济学相一致,并且两者间相互的影响程度也比较小。

四、结论与政策建议

1.结论。协整检验表明:人民币汇率与货币供应量之间的关系呈负向,由此可见,人民币汇率越大,则供应量就越小;其与消费物价指数的关系为正相关,即汇率越高则物价指数也越高;而与GDP的则关系不明显,由此可见,我国的经济增长对于人民币汇率的影响不是十分明显。通过以上的证明方法我们可以得出我国的经济增长与人民币的汇率、物价指数以及生产之间的影响都存在差异,但都有着一定程度的影响;汇率对于货币政策有着影响,但影响存在着滞后性。并且,由以上可见汇率对于货币政策的中介目标以及最终目标的影响效率较低。究其原因即为:货币政策与中介体系不完善,我国主要将货币的供应作为主要的目标,因此汇率对其影响作用较差;并且我国人民币的市场化程度低,人民币的汇率影响不明显,我国可及时找到应对的政策,从而及时对于该问题进行解决;最后,货币政策与汇率存在一定程度的冲突并且我国的货币国际化程度较低,使得人民币的市场进程受到了阻碍。

2.政策建议。对于我国的货币政策的中介目标体系进行调整,并且逐步将我国市场进一步金融化,加强我国汇率对于全球总体经济的影响,因此在发展中,我们应不断将我国的货币政策进行完善,从而使得我国的中介目标体系得以完善。将人民币汇率稳步进行推进,并实现相应的市场化改革。加强国内银行的建设,扩大汇率的自由浮动空间,减少市场上的波动并且促进人民币的外汇市场得以完善,进一步的做到国内汇率市场的完善,从而达到国内外发展的良好衔接,相均衡。加强货币政策与汇率政策的协调性,将外汇储备作为两者的结合点,从而进一步进行完善的发展。并且我们要及时的考虑到国内的传递效应会较发达国家更加的明显化,因此我们应结合这一点进行控制和改进,使得我国的资本的流动进一步稳定化以减少汇率的波动幅度,促进经济的稳定发展。并且我们应不断将人民币进一步推向国际化,在原有基础上进一步增强人民币的地位,从而促进实体经济的共同稳定发展。

作者:王一君 单位:中国民生银行股份有限公司天津分行

参考文献:

[1]刘莉.人民币汇率对货币政策及其有效性影响的研究.金融学.苏州大学.2013(学位年度).

[2]李小婧,余红春.人民币汇率和货币政策与投资、消费及出口的关系——论中国经济增长从出口导向到内需动的转变.《中国市场》.2010年26期.

[3]王如丰,陈琦.货币政策公告对人民币汇率的事件效应研究.《南方金融》.2012年12期.

[4]李正,旺熊健.我国汇率中介目标的有效性分析.《湖北经济学院学报(人文社会科学版)》.2013年11期.

[5]陈其安,杜方舟.外汇储备与人民币汇率的联动影响机制基于汇改前后中国货币政策和国际贸易的实证研究.《经济问题探索》.2014年7期.

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